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中國須盡早掌握金融資產定價權

http://www.CRNTT.com   2011-09-11 08:14:23

遺憾的是，這些年來，儘管中國實體經濟的競爭實力不斷提升，經濟規模更是躍居世界第二，但中國股市的大底每每被外國投資者抄到，以高盛、大小摩為代表的國際投行更是幾乎已壟斷了中國優質企業赴海外上市的渠道，他們屢屢利用中國市場主體對國際資本市場遊戲規則的不熟悉，牢牢掌握了企業海外上市的定價權，往往賺得盆滿鉢滿；甚至，A股的定價權也部分易手。從某種意義上可以這麼說，前幾年爆發的A股大面積股災，既是對“政策市”的痛苦還債，也是對飲鴆止渴的投機行為的抽打，更是在全球金融既有的機制化霸權框架下定價權缺失的條件反射式繳械。世人都還記得，在那段股市風雨飄搖的日子里，只要稍有悲觀的經濟數據或利空傳聞出現，只要國際金融資本稍稍調高了唱空的分貝，國內機構投資者們便不由分說瘋狂拋售奪路而逃；而市場原教旨主義者對市場化原則的大肆宣揚，又在某種程度上左右了管理層的調控思維，生怕背上了“政策市”的包袱。而當估值中樞轟然崩塌之後，好不容易堅守了一段時間的中國資產的定價權便在頃刻間拱手讓人。 　　文章認為，作為一種不完全信息動態博弈的財富遊戲，金融資產定價權可以是高級忽悠的工具，也可以變成宰割弱勢群體的籌碼。金融危機發生以來，美國之所以喊痛，其他國家則是真傷，這除了美元作為國際儲備貨幣的地位尚未發生根本性變化以外，還與美國牢牢掌握著國際金融資產的定價權大有關係。不妨說，在全球經濟一體化的背景下，美國之外的其他國家，其經濟政策和金融資產定價權都很難是完全獨立的，或者都說是美國主導的機制化霸權下的依附型產物。世人不應忘記，在距今並不遙遠的格林斯潘掌控美聯儲的時代，美國在金融創新的旗號下，極力擴張金融霸權的邊界，早將各國投資者玩弄於股掌之中。這其中，花旗、高盛、摩根士丹利等金融巨頭，就是美國用來盤剝弱勢國家或者打壓競爭對手的重要力量工具。 　　文章強調，掌握本國金融資產定價權，既是新興經濟體積極參與全球頂層分工並獲取國際收益的前提條件，也是有效維護經濟與金融主權的內生性要求。中國要從美歐花了數百年才建成的資產定價體系中奪得與本國經濟與金融實力相稱的話語權，殊為不易；不過，盡快掌握金融資產定價權，卻實在已是十分急迫的事了。我們顯然需要狠狠“補課”。這意味著在未來一段時期，中國除了需要借助人民幣國際化這個最重要的杠杆之外，還需建立相對完善的金融期貨市場，加快培育一批能在國際金融市場上叫板跨國資本的投資銀行，使其在承銷能力、頂尖分析師培養、機制設計和創意乃至對全球金融定價和金融系統穩定的影響力上有突破性提高。

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