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A股市場到了轉折的關鍵時刻

http://www.CRNTT.com   2012-01-18 08:55:30

市場發行市場化了嗎？表面上是的。我們不是實行機構詢價機制了嗎？但在一個內幕交易橫行、一個缺乏起碼的信托責任的市場，詢價者不必對自己的報價負責，這不是縱容人情報價、利益串聯又是什麼？以偽市場化縱容利益結盟說得好聽，叫做天真的市場化，說得難聽有可能是揣著明白裝糊塗，向內部人輸送利益。 　　不僅在新股詢價機制上，在券商直投等方面莫不如此。明知券商直投無法阻止道德風險，卻允許券商直投，而後換湯不換藥延長了券商直投的時間，同樣是在市場的信用傷口上撒鹽。 　　現在把板子打在基金身上。基金當然有問題，但基金代表買方利益，大股東們常常手下有投行，代表賣方利益，這兩種利益天然衝突，只有理順買方與賣方的利益關係，不讓兩者糾纏在一起，買方才能真正獨立，現在買方是賣方的奴僕。公募基金拿著投資者的錢，或者拿著社保的錢，送著不送白不送的人情，出現超募天經地義。 　　文章表示，據說節後有望推出改良式荷蘭拍賣制，這是根本性制度改革舉措之一，有利於建立新股發行的信托責任機制，起碼投標人必須為自己所報價格負責，一旦中標必須認購中標的股票數額。這就意味著，詢價者必須為自己的人情報價支付真金白銀，這是改變人情價泛濫的釜底抽薪招數。 　　與此相配套的是，加大機構投資者在網下的認購比例。目前A股市場通常由大股東絕對控股，網下詢價機構配售量過低，該政策是把新股當作唐僧肉，認為新股發行必須向普通投資者傾斜，加劇了詢價機構的信托責任缺失。以高價上市，大股東拋售存量股票就能夠一本萬利。目前大宗交易平台上的折價銷售，才反映了大股東對公司股票的真實態度。 　　新股發行制度改革建議泥沙俱下，有人提出存量發行，理由是境外資本市場常用，與國際接軌。這一理由是荒唐可笑的，除非中國的監管、中國市場的信用與國際接軌，否則規則必須以建立本土市場信用、一視同仁地保護投資者為第一要義。一旦存量發行，相當於取消部分股票的鎖定期，允許公司股東馬上對外出售。現在有鎖定期還哄抬股價，一旦存量發行，說好利益分成比例，普通投資者只有被魚肉的份。 　　文章最後強調，在信用缺失的市場，固本培元的首要任務是扶正信用，讓投資者認可信用價格，有信用者可以獲得長期溢價，無信用者必須支付巨大的折價。不懲罰失信者，最終整個市場為失信者支付折價。

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