【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】

從四方面化解中國投融資體制八大問題

http://www.CRNTT.com   2013-04-13 11:09:53

第五，投融資模式的選擇問題。 　　在中長期投融資領域，政府行政主導會帶來許多弊端，而完全要依靠市場主體自發投資，也難以保障許多具有公共性、公益性的重大投資項目。在中國多年的投融資體制改革中，核心思路是從財政主導轉向金融主導，但其中的問題，一是政府作為裁判員和運動員的雙重矛盾沒有解決，二是忽視了金融主導下的政策性投融資體制建設。尤其是隨著前些年的政策性金融機構轉向商業化，使得中長期投融資機制也可能缺少了一個重要環節。客觀來看，在財政直接投資、市場金融性投資兩種模式之外，考慮到中國作為發展中大型經濟體，且城鎮化尚未完成，還必須要有對中長期政策性金融的投融資模式的系統構建。 　　第六，缺乏適合中長期投融資特點的制度和管理機制。 　　一方面，目前還缺乏統一的城市基礎設施建設投融資的基本法律，主要依據各部委發布的行政規章以及規範性文件，對政府的公共投資職責定位也不清楚。另一方面，針對政府通過平台企業進行的投資，還缺乏依據其特點而構建的風險評價、控制、監管準則，也沒有建立科學有效的項目後評價機制，更沒有把政府的投資職責，與對投資的監管職責徹底區分開來。所有這些制度環境的缺失，加劇了中長期投資中存在的資金浪費、項目低效和重複建設現象。 　　第七，投資效率和效益欠佳，投資率過高。 　　雖然高投資支撐了中國經濟高增長，而且投資拉動在未來仍具有合理性，但是也出現了“過猶不及”。例如，2003年以來，中國的投資率連續八年超過40%，2011年中國投資率達48%，為有史以來最高，最終消費率是47%，為有史以來最低，第一次出現投資率超過最終消費率的情況，其中必然蘊含著結構失衡問題。此外，無論在城鎮化建設還是工業投資中，效率和效益不佳的情況屢見不鮮，尤其在基礎設施投融資領域，“政績項目”、“面子項目”造成了嚴重的資源浪費。 　　第八，投資受宏觀調控影響過大。 　　一方面，在投資擴張的內生機制沒有改變的情況下，宏觀調控的大起大落，進一步導致了經濟景氣期間的投資過剩，與經濟低穀期間的投資受損，無法形成可持續的中長期投融資理念與機制。另一方面，各種各樣的產業振興、產業刺激政策雖然不可缺少，但是在制定和執行過程中缺乏縝密論證，更多依靠行政思維來完成，由此導致中長期投資的結構性、集中性風險增大。例如，在許多戰略新興產業中，“大幹快上”的盲目投資已經造成惡劣後果，包括物聯網、LED項目、光伏產業等，都出現了產能過剩。這里就需要注意產業政策的適度問題，“引導”和“刺激”不應使投資嚴重偏離市場選擇。 　　完善中國投融資體制改革需要新思路 　　文章指出，對於完善投融資體制來說，要緊緊圍繞現有體制存在的問題，重點從如下四條路徑來推進改革。 　　第一，環境保障：明確公共投資與非公共投資職責，建設市場化的投資管理與約束機制。 　　作為投融資體制改革的出發點，首先需要重新審視政府的投資職能定位。隨著將來城鎮化和工業化道路由規模擴張變得更加重視質量，預計以投資拉動經濟增長的空間也在變窄，同時政府投資的效率也在降低。 　　未來應該一方面逐漸減少政府的直接和間接投融資行為，另一方面推動相關領域進一步向民間資本放開，以市場力量來解決政府投融資難題，從而自源頭上減少政府投資責任帶來的負債衝動。在此基礎上，根據公共投資、准公共投資、非公共投資項目的不同特點，構建不同的投資管理、市場監管、風險防範與責任分擔機制。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】