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PMI旺季不旺背後的邏輯

http://www.CRNTT.com   2014-05-08 08:14:54

進出口方面，形勢也不樂觀。從外部環境來看，發達國家經濟向好程度實際上是慢於預期的，美國消費反彈有限，並未拉動亞洲的進口需求。從廣交會的情況來看，資本密集型產品出口要好於玩具、鞋類等勞動密集型產品，恐怕與勞動力成本上漲有關。當然，近期人民幣貶值對於提升出口競爭力是個利好。考慮到去年1-5月虛假貿易造成的出口增速較高，筆者預計，今年4月中國出口仍將保持-4%的較低水平。 　　進口方面，或許也會維持下降格局，原因在於一是大宗商品價格有所回落；二是工業生產疲軟對原材料的需求降低。預計，今年4月進口增速或將下滑至-6%，同時貿易順差擴大至208億美元。 　　CPI似乎不足為慮，反而低增長下的生產領域通縮局面值得高度關注。實際上，從統計局與商務部高頻食品價格來看，4月豬肉、蔬菜、食用油價格仍在回落，帶動食品價格走低。而非食品價格方面，由於國際大宗商品價格偏弱，且國內PPI持續通縮，短期內非食品價格壓力不大。預計，4月CPI或將為2%，但PPI或仍處於-2%的低位。 　　文章認為，如此可見，當前中國經濟情況十分令人擔憂。特別是長端融資成本上漲，導致中小企業融資狀況十分困難，這不僅關係到中低收入群體就業，更可能引發金融風險，需要給予高度關注。值得肯定的是，到目前為止，決策層已經推出了諸多微刺激措施，包括加快鐵路建設、支持棚戶區改造、擴大小微企業所得稅優惠、鼓勵民資參與基礎設施項目、對符合要求縣域銀行和合作銀行適當降准、加速推進以京津冀為代表的國家新型城鎮化等等，有利於發揮穩增長作用，需要抓緊落實。 　　此外，宏觀政策方面，3月財政支出大幅增加有望改變財政政策過緊的局面，讓財政政策轉為積極。但值得注意的是，貨幣政策過緊也是不利的，特別是對於房地產領域而言，當前不僅對開發商的融資控制較嚴，就連首套房貸款的支持力度也在減弱，銀行紛紛取消優惠利率，甚至上浮10%，二套貸款則上浮更多。而考慮到房地產對於中國經濟關鍵作用，建議二季度貨幣政策應從過緊回歸至中性，適時下調準備金率，並加大對購房者首套房貸款，以防止房地產市場過冷對經濟的負面衝擊。

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