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大力發展股權融資結構性去杠杆

http://www.CRNTT.com   2014-07-29 09:21:43

另一方面，通過引導居民部門投資來解決企業部門的資本金補充問題。去杠杆不僅要降低分子即壓縮債務，也需要想辦法擴大分母增加所有者權益，通過投入股權資本金修復企業的資產負債表有利於迅速去杠杆。 　　過去10年來，中國居民財富積累實現加速度增長，2014年5月末居民存款達46.99萬億元。據測算，中國個人扣除自住性房產後的可投資資產規模2013年就達到92萬億元。 　　目前中國居民家庭的資產結構中，房地產占比超過60%，金融資產占比不到30%。這與發達國家差異較大，中國居民持有金融資產尤其是股權資產的比重還有較大提升空間。 　　引導居民家庭降低地產投資和銀行儲蓄的比例，提高股權投資的比例，支持實體經濟的發展，一方面可解決企業部門的資本金補充問題，另一方面也讓居民通過持有股權分享企業部門的財富，分享企業成長的收益。 　　文章提出，為提升股市對居民的吸引力，有幾點提振股市、發展資本市場的建議： 　　一是調整上市公司行業結構，提升終端消費和服務、信息技術等新興產業的比重，從而拉動產業升級。按GICS分類統計的行業分布，標普500成分股中，金融、原材料、工業3個行業的市值占比顯著低於中國A股，信息技術、電信、醫療保健和日常消費4個行業的市值占比顯著高於中國A股，這些行業都和個人的消費及服務密切相關，部分有效供給仍然短缺，代表著中國產業升級方向，也是未來主要投資機會所在。 　　二是大力發展VC/PE和多層次資本市場，完善上市和退市機制，提升上市公司質量。目前BAT、京東等新經濟龍頭均到海外上市，應完善IPO相關制度，吸引優質新興產業上市公司在境內上市，讓中國居民分享其成長的收益。 　　三是降低無風險利率，引導長期資金入市，放鬆保險、社保、年金等配置股市的比例限制。 　　四是通過稅收政策引導居民從地產投資和銀行儲蓄轉向股權投資，可考慮徵收房地產稅，統一利息稅和分紅稅的稅負。 　　五是完善產權保護的相關法律和制度安排，進一步完善資本市場信息披露、公司治理、透明度、退市併購等效率機制和制度安排，切實保護股東權益。 　　通過上述政策建議的落實，使中國資本市場走上一個更加健康高效發展的軌道，為企業融資和居民投資提供一個通暢的渠道，提升金融資源的配置效率，降低實體經濟的融資成本。由此，不僅可以有效補充企業資本金、降杠杆，而且通過市場機制的選擇，也有助於培育發展出一批具有國際競爭力的產業和世界級企業，使得經濟增長更有質量。

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