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從哪里入手提高宏觀調控效率

http://www.CRNTT.com   2014-09-03 09:27:31

與此同時，當前中國還面臨著經濟結構調整的嚴峻矛盾，隨著“去產能”(兩高一剩行業)、“去杠杆”(清理地方政府融資平台)、“去泡沫”(穩控房價)的全面推進，將今年經濟增速保持在7.5%上下絕非一件易如反掌的事情。以山西、河北、黑龍江為例，GDP增速已從去年同期的9.5%、9.1%和9.0%分別下降到今年一季度的5.5%、4.2%和4.1%，其中山西太原今年一季度的經濟增速更是只有0.1%。從這個意義上講，為經濟發展創造寬鬆的貨幣環境十分重要。 　　僅就財務公司而言，儘管此次定向降准只使相關比率從15%降低到14.5%，數額相當有限，但是肯定會因為可貸資金數額放大而對支持實體經濟發展起到積極作用。當然，不同於一般意義上的銀行，由於財務公司僅僅服務企業集團內部，所以無論信用創造能力還是社會風險強度都明顯較低。根據有關測算，財務公司的貨幣乘數大約只有1.72，大大低於農村信用社4.50的水平。為了增強財務公司對實體經濟的支持力度，實際很有必要進一步大幅下調存准比率，如從14.5%下調到7%左右，而不應使其存准比率與吸收公眾存款的金融機構(如農村信用社等)相差無幾。 　　當然，降低存准比率也是降低銀企經營成本的重要內容。在近期召開的國務院常務會議上，李克強總理強調，應進一步減少和規範涉企收費、減輕企業負擔，加大金融對實體經濟的支持。但在4月25日存准比率下調之前，大型商業銀行存准比率仍然保持20%高位，而股份制商業銀行為18%，農村信用社和村鎮銀行為14%。 　　按照人行相關統計，今年一季度末金融機構人民幣各項存款已經達到109萬億元，假定平均存准比率按16%計算，法定存准利率按1.62%計算，一年期定期存款利率按3.25%計算，這相當於每年至少要給銀行體系帶來2800億元的額外成本。 　　顯而易見，由此引致的高額成本，要麼由銀行體系自我消化，要麼轉嫁給實體企業。基於前述分析，相信無論銀行還是實體企業，都會對人民銀行此輪降准歡呼雀躍。 　　高額存准比率是特定經濟金融環境下的一種無奈選擇 　　文章稱，應該看到，中國高額存准比率只是人民銀行的一種被迫選擇。為了保持中國對外貿易的競爭力，人民幣匯率必須保持相對穩定。由此，中國外匯儲備規模一路高歌猛進式增加，由2001年末的2121.65億美元上升到2013年末的38213.15億美元，12年時間增加了17倍之多，同時也給經濟金融體系輸入了大量流動性。 　　如果是在利率市場化國家，由於資金價格完全由供求關係決定的，為了避免流動性泛濫，恐怕加息和升准的政策效果就是等價的。而在中國利率市場化遠未全面實現的情形下，加息和升准卻會帶來迥然不同的兩類結果：一方面，加息可能導致海外套利資金進一步汹湧而入；另一方面，儘管升准可能造成銀行間市場利率走高，但海外熱錢卻難以直接參與套利。也正因為如此，才有後來中國存准政策頻繁使用且比率節節走高的結果。

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