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10月外貿數據考驗央行匯率政策

http://www.CRNTT.com   2014-11-11 09:43:01

央行政策面臨更多挑戰 　　文章指出，鑒於10月外貿順差規模再次攀升至450億美元，市場機制和美國方面的政治壓力都會給人民幣帶來升值壓力。不過，出口高報誇大了實際的資本流入規模，而資本流入又受到了央行匯率政策的影響。今年年初央行曾擴大人民幣對美元浮動幅度，但在此之後保持了穩定的人民幣對美元匯率中間價、且波動顯著降低。過去4個月人民幣穩步升值、再加上境內外利差依然可觀，導致套利資本隱藏在出口項下卷土重來。 　　為何央行坐視不管？有觀點認為，為了在避免全面降准或注入更多流動性的情況下保證流動性整體充裕，央行有意吸引套利資本流入。但我們認為這種說法存在諸多疑點——如果央行確實想放鬆流動性條件和貨幣政策，那麼全面降准或使用最近新創設的基礎貨幣投放工具更為合理。容忍或主動吸引套利資本流入的確可以注入流動性，但同時也會給人民幣帶來升值壓力、進一步壓低國內價格、損害出口，導致貨幣政策放鬆的效果打折扣。 　　外貿順差可觀、套利資本卷土重來都意味著央行政策面臨更多的挑戰。央行應當增加人民幣匯率靈活性、逼退套利資本，同時利用其他工具更加積極主動地進行流動性管理。雖然內需疲弱和隱藏在出口項下的套利資本流入推高了外貿順差，但預計資本賬戶將陷入逆差。因此，維持人民幣對美元匯率年末達6.2、在2015年年末達6.35的預測，並預計匯率雙向波動會增大。

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