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下半年信貸 將明顯趨緊

http://www.CRNTT.com   2009-09-02 08:12:28  


信貸趨緊,需要避免對中小型實體經濟的衝擊。
  中評社北京9月2日訊/對於中國經濟,目前我有兩個結論:第一個結論是,仍然處在通貨緊縮的物價探底過程,中國的物價將擺脫通貨緊縮;第二個結論是,經濟環比加速增長已經結束,中國經濟加速發展的勢頭在6月份到了頂部,7月份之後所有的環比指標,其中的大部分都已經不再環比增長,這就意味著中國經濟的加速增長開始衰竭。第一財經發表北京師範大學金融研究中心主任鐘偉文章如是說。

  下半年信貸將明顯趨緊

  文章就上述結論進行具體分析。首先是消費,中國消費極其強勁。從1998年到現在,中國的名義消費每年增長都在12%左右。我無法解釋為什麼消費增長如此之快,也許有兩個理由:第一是80後、90後加入了消費群體,五六十年代的人逐步從消費市場退出;第二是中國在人均GDP超過3000美元之後,由於恩格爾系數下降等原因,使得中國人真的有能力進行一些消費。

  其次是投資,投資增長的環比指標已經到了頂部。上半年1~7月份固定資產投資增速32.6%,但是下半年固定資產投資增速可能很難超過28%,也就是說固定資產投資增速到頂了。

  再次是外貿,外貿今年可能會是負增長。即便有秋交會,我們今年還可能會是負增長,其中三季度出口增長大約是-15%,四季度可能是-5%。

  基於這些因素,對中國經濟今年及明年的預測是:今年保八沒有問題,明年過九也沒有問題。其中,我們預測今年三季度中國經濟增長大概為9.3%~9.4%,四季度經濟增長極有可能接近11%。

  這是對中國經濟的判斷。關於信貸政策,我們認為:第一,下半年信貸將明顯趨緊,無論從總量和結構上來講都比上半年緊得多;第二,從今年、明年、後年三年來看,中國政府要有效地控制信貸投放總規模是極度困難的。從信貸的情況分析,可以說總量足夠,但增量不足。中國是否可能調整利率、調整法定準備金率等?看起來不太可能,預計一直到明年下半年,中國政府要調整法定準備金率、利率的難度都比較大,所以信貸將是絕對趨緊的。

  房地產未來一年存在投機機會

  文章稱,還有一個問題就是對資產價格的判斷,一是股票市場,二是房地產市場。關於股票市場,我們認為今年三季度沒有什麼機會,四季度謹慎地認為有一點機會。房地產市場,從今年下半年到明年上半年還存在著一輪投機機會。

  關於股票市場,首先我們認為股票市場是對現實經濟提前的、扭曲的、放大的反應。但在今年三、四季度中,宏觀、行業基本沒有超預期的因素出現,因為中國經濟的環比增長指標在6月份已經見頂。

  不過,如果有幾個方面超出我們的預料,且這些因素未被廣泛預測到,第四季度的增長也許有機會。第一是第四季度GDP的增速可能超出預期。第二,第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預期,我預估第四季度上市公司利潤同比增速比100%更高,也許機構投資者已經廣泛意識到這一點,而個人投資者還沒有意識到。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹。即便明年沒有任何新漲價因素,預估明年的CPI同比上漲大概4%左右,其中PPI明年漲幅很可能為零左右。

  關於房地產市場,如果把去年、今年買的房在明年第三季度之前賣掉,會有投資機會。從今年三、四季度到明年一、二季度,市場上將出現明顯的供不應求情況。這種供不應求是由多方面原因造成的,一個原因是房地產開發企業新購置土地熱情不足,他們忙於庫存的消化。另外,在2008年11月份的時候,有一家很有名的公司估計,當時國內商品房庫存量是24個月的銷售量,而到了2009年的7月份,商品房的庫存下降到不足8個月。

  因此,今年上半年房地產市場的基本情況是價平量增,而今年下半年到明年上半年商品房市場的主要特點將是價縮量增。

  到明年下半年,新開工項目商品房的銷售、供應,尤其是期房的供應將密集入市。隨著大量商品房尤其是期房的入市,房價供求再一次失去平衡。所以商品房市場在未來一年還存在一次投機機會。但是,未來三年這個行業還是必須調整,回歸到理性的軌道上。


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