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金融危機衝擊　兩岸應共同進退

http://www.CRNTT.com   2008-12-05 00:41:30

胡春田   　　　　　　　　　　　胡春田：未來幾年經濟難樂觀 　　這次金融危機影響了整個需求面與供給面，這很麻煩，因為投資、消費市場都受到很大的影響。美國聯準會主席柏南奇（Ben Shalom Bernanke）研究大蕭條時代的政府政策問題，他的理由很簡單，為甚麼大蕭條時廠商會受到這麼大的影響？是balance sheet資產負債表的問題。換句話說，景氣壞時，廠商能借到的資金受到限制，影響營運資金working capital，進而直接影響生產。這兩個問題，一是supply供給出問題，一是demand的問題，兩項都向下降，一塊兒運作，對實體經濟面影響很大。 　　實體經濟的反映總有些時間落後，不像financial sector（金融部門）立即顯現，所以時間會拉長。 　　第二是間接性問題，美國出問題、歐洲出問題，台灣的出口貿易也會間接出問題。在這兩個情況下，我們要樂觀不容易，而且要有心裡準備，過一段時間才會慢慢恢復。 　　對政府來說，這是件辛苦的事情。因為執政政府只能針對現行問題作解決，如美國的低利率，因為早年貨幣太多所以房地產作了許多東西；現在遇到問題，也還是只能降低利率、提供貨幣。好像是救了這一次，但難保下一次不會再出現問題，或者是解藥變成下個災難的遠因。 　　沒有辦法，因為遇到問題就得解決，如果不處理，影響會更大。所以每個政府基本上都在降息、想辦法增加貨幣。這樣做有個重要原因，當經濟情勢往下墜，第一個要做的就是救信心，如果大家對未來不報任何希望，整個需求面就會萎縮得很快，政府如果扮演很大的角色，出手干預市場、救經濟，這是不得不做的事情，連美國也如此。 　　美國就像大家剛剛的預期，未來1、2年不會太好，好在大陸經濟增長態勢還有8%。假設真如此，中國大陸經濟增長對台灣來說是個治療舒緩的角色，中國大陸的問題是，有多大問題隱藏在底下經濟增長的背後？沒有人知道。假設這些都攤開來，大陸經濟可能也會下降。我認為大陸也開始注意到這些事情，防患於未然。 　　接下來的問題是該怎麼做？這與以前不一樣，以前金融危機完全就是貨幣危機，是貨幣大幅度貶值，所以換匯機制很重要。現在反而是financial sector出問題，大家要如何聯手救financial sector。 　　兩岸直接金融合作不易可先考慮透過區域性金融組織間接合作。 　　現在談兩岸金融合作，我認為現階段有難度，如果要簽MOU，大陸很容易，台灣則因反對聲音多難以落實。在此情況下，直接合作不易，也許我們可以考慮利用ADB（Asian Development Bank亞洲開發銀行），透過區域性的金融組織，雙方都是會員，間接合作，在台灣社會上也許反對聲浪會小一點。 　　談到兩岸合作，我們搞國際金融的人，首先想到的就是policy coordination（政策協調）。其實我們希望是international policy coordination（國際政策協調），不管如何，不同經濟體還是要談政策協調，而且分許多層面：一是政策目的協調；二是政策工具的協調，比如我們同時採同方向的政策，共同穩定經濟；三是資訊交換協調。兩岸合作交流愈來愈頻繁，金融機構之間、貨幣機構之間的資訊交換就很重要，因為不涉及到其他，相對來說應該比較容易。 　　　　　　　　薛琦：兩岸要加強政策協調 不能以鄰為壑 　　這是非常好的建議，ADB值得我們好好想想。這讓我想起1998年金融風暴發生時，在APEC會議上，有個成立credit enhancement fund的議題。那時台灣經濟還很強，希望台灣能拿出一筆錢幫助這些 國家。但這件事談何容易，機制還沒談成，金融風暴看起來就已經逐漸過去了。但這不代表這件事不值得做，大家可以坐下來談談看。 　　剛剛說的政策協調，它的意義就是說不能以鄰為壑。有件事情馬上可以做，就是把兩岸共同市場前面那部分FTA（自由貿易協定）先做。兩岸之間商品貿易繁多，但還是有許多關稅與非關稅障礙。我有個想法，可以成立一個工作小組，提出時程，一步步把關稅障礙取消，兩岸商品貿易到現在仍有1200多個項目受到管制。 　　鄭貞茂：最近台灣中小企業在大陸倒閉，最重要的就是融資問題。這些中小企業無法獲得台灣的企業紓困，正是需要兩岸政府透過協調機制，解決融資問題。 　　　　　　　　　薛琦：政府的干預要適可而止 　　在這件事情上，大陸金融的角色更直接，這就是兩岸資訊的交換，只有好處沒有壞處。 　　剛剛春田提到，政府不得不干預市場，我完全同意，如果不這麼做怎麼辦？但是干預要適可而止，不能一直伸出黑手，不然美國就要步上日本的後塵。日本從1977年泡沫開始到1991年，東京與大阪房價指數從80到240，漲了2倍；美國從1992年開始到2006年，從100漲到220，漲了1.2倍。2007年7月，美國10個都市預測未來2年房價走勢會跌20%；今年5月做出來的時候，預測會再跌20%，累計跌幅達四成。 　　胡春田：兩岸合作對雙方都有利對整個區域金融穩定也有好處。 　　我覺得現在是兩岸進行金融合作的好時機，因為以前亞洲金融危機的時候，大家都覺得亞洲為甚麼不合作？那時最反對的就是美國，怕亞洲區域主導權被日本拿走。後來，APEC主導馬尼拉方案，或是清邁協定，希望透過這些機制加強合作，但是又把台灣“中央銀行”特別排除在外。如今，是歷史上兩岸關係最好的時候。在這個節骨眼上，美國自身難保，沒有餘力插手亞洲事務，大陸的經濟也今非昔比，兩岸關係處在歷史轉捩點，大陸若能同意扮演某個區域金融角色，不但對兩岸關係有好處，對整個區域金融穩定都有好處。 　　薛琦：這是一個最好的時代也是個最壞的時代。沒錯，亞洲金融風暴時，大陸的經濟還不是那麼強，兩岸關係不好、但也不像後來那麼壞，總之無法往前推進。現在有兩個有利契機，中國大陸經濟茁壯，兩岸政治情勢比過去好很多。這豈不是一個最壞的時代，但也可以是一個最好的時代。

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