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防通縮與促增長 需重視一致性

http://www.CRNTT.com   2009-03-13 12:36:28

從財政政策來看，中央政府的4萬億投資計劃和近20萬億的地方政府投資計劃將會對經濟增長有拉動作用和帶動就業。理論上，由於普遍悲觀的預期，私人部門在增加儲蓄同時會減少投資，政府控制的公共部門就應當通過政府赤字擴大支出，從而增加社會總需求。從這個意義上來說，投資的規模決定了儲蓄的規模，并且任何足以增長儲蓄進度的因素（如收入分配問題等）都會造成不利的影響。而中國國民總儲蓄結構的特殊性在於，貢獻儲蓄的主體實際上是在收入分配中占大份額的企業和政府。中國的儲蓄率過高，并非居民儲蓄過高。政府的投資計劃難以改變這種儲蓄結構。此外，由於中國金融體制存在一定歧視性，中國出口導向模式具有很強的對外商直接投資（FDI）和國外信貸的依賴性。外部需求下降和進口出貿易的萎縮，同時也惡化了外貿企業的資金問題。對外貿易，特別是加工貿易等集中了大量解決就業的勞動密集型行業，它們將承受需求下降和資金鏈斷裂的雙重壓力。而中央政府4萬億投資計劃主要集中在資本密集型部門的大項目和大企業，對就業的貢獻較小。  　　因此，減稅和增加政府支出應當同時進行。如果財政政策能够通過擴大公共支出，減少政府儲蓄，同時增加居民收入將會是很有效的。另外，作為唯一的減稅措施，增值稅轉型改革如能貫徹，將大大有利於生產性企業。拉動內需的成效不僅取決於政府行政配置資源方式的效率，更取決能否與企業的生產性投資相得益彰。通貨緊縮的累積，關鍵在於對未來不確定所引起的預期投資收益的下降。所以，我們認為，降低資本稅收從而提高投資收益，比下調利率更能提高激勵，單靠銀行下調利率很難使社會投資複活。對於當前的另一大問題失業，從體制上放鬆對勞動力密集企業的信貸歧視，保證勞動力市場充分的靈活性和彈性，以緩衝經濟下行帶來的大量失業，比單純的財政和社會保障措施要好。

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