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中國走出危機的靈丹妙藥

http://www.CRNTT.com   2009-04-13 08:53:14

國內危機的實質是財政危機　 　　在國內形勢方面，我們的主流輿論沒有深入思考，為什麼中國能頂住這次國際金融危機的衝擊？世界上並沒有“淩波微步”這種奇妙武功，別人都躲不開的東西偏偏你能躲掉？何況中國外貿依存度目前高達70%-80%，也就是說，每年賬面上有相當於GDP的70%-80%的巨額資金跨境流動，按常理我們應該和國際金融波動高度相關才對。怎麼反而偏偏我們不受金融危機影響呢？原因最近我在一篇文章《警惕中國式金融危機》中分析過，因為中國的金融體系是高度管制，和政府幾乎一體的。比如我們的中央銀行，如果看資產負債表，央行的自有資本金只有200多億元人民幣。但總資產卻高達3萬億美元，資產充足率只有1‰。總資產中有2/3是外匯儲備，考慮到匯率損失，央行可能已經資不抵債了。假若中國的央行是私有的，或者像美聯儲那樣是公私合作但獨立於財政的，那麼，人民幣已經挺不住了。但是這裡我要請大家放心，中國的央行絕對沒有風險，銀行系統也沒有風險。為什麼？因為地球人都知道，我們的央行最終是政府財政支持的。只要財政不出事，中國的銀行體系就不怕出問題。　 　　我們這種體系和美國的很不一樣。美國是讓金融體系獨立於政府，市場化運作，但是捅了大婁子之後，政府還是得出來收拾殘局。最終政府花的錢也不少。中國呢，如上所述，政府是擔負無限責任的買單者，這樣固然可以大大提高金融體系抵抗衝擊的能力，但也有一個隱患：假若中國這種體系出了問題，那就連個收拾殘局的人都沒有了。還是用武俠小說的比喻，中國這個體系就像是金鐘罩鐵布衫，抗打擊能力特別強。但是一旦被打穿，後果就特別嚴重。　 　　六大引擎威力不再　 　　因此，中國目前處於我稱之為“戰略性緊迫”的時期。怎麼理解戰略性緊迫？中國經濟在戰術層面上現在好像還沒有緊迫感，不像美國到處掛著賣房子的牌子，哀鴻遍野。但是，我們要擔心的，是未來十年怎麼辦。中國目前能屹立不倒，風景這邊獨好，就是靠我們獨特的體制，靠政府強大的財政動員能力。包括我們的匯率穩定、金融體系穩定、以及四萬億拉動內需的投資，這些，最終實質上都是靠政府財政來買單的。但是，政府的財政不是無窮無盡的。如果經濟進入一個長期的慢增長階段，財政來源萎縮，壓力就會越來越大。而中國又正在進入一個老齡化社會，在社會福利、養老保障等方面，有龐大的斷層需要填補。我們經常講，中國經濟必須高增長。其中一個重要的原因，就是只有高增長才能有足夠的財政積累，才能為10年後的老齡化、低增長社會做好準備。　 　　所以戰略性緊迫，不是說中國經濟很快要出問題，而是說我們如果不想出戰略性的對策，那麼今後10年，有可能陷入一個低增長時期。比如說GDP每年增長5%-6%，對中國就是低增長。3年、5年這樣的低增長，沒有問題。假若是10年呢？之後呢？低增長在很多國家都不是什麼大不了的事情，在中國就完全不一樣。因為我們有很多歷史的欠賬。我們的經濟體系尤其是財政體系，可能無法承受一個長期低增長的局面。　 　　過去30年，中國能保持長時間的高增長，平均增長率接近兩位數，靠的是什麼？靠好的戰略。經濟增長3個引擎：出口，消費和投資。具體到中國又可以細分為6個：出口，農村消費，城市消費，外資流入，私人投資和政府財政投資。回顧過去30年，我們的秘訣是通過改革開放，依次啟動、加速這6個引擎。

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