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全球經濟能否避免二次探底？

http://www.CRNTT.com   2009-05-01 09:29:32

今天的金融市場複雜程度,要遠勝於70年前,金融市場和實體經濟聯繫的緊密程度也超過以往,只要金融市場一天沒有恢復穩定,我們就難以對實體經濟的回暖做出肯定預期。由目前的數據看,雖然一季度美國銀行業的業績超出市場預期,但仔細分析其構成,不難發現其中暗藏的充足水分,不少盈利都是源自出售股權或是一次性收益,可持續性不強,而持續攀高的信貸壞賬損失和由於失業率上升引發的對貸款違約的憂慮仍舊困擾著投資者。儘管道指自底部反彈超過20%,經濟數據也展現了向好的一面,但我們依然只能說,美國經濟有了復甦跡象,但如果華盛頓的政策應對失當,那麼這一跡象就很可能成為短暫一瞬。 　　幸運的是,目前的美國政府和聯儲在政策的選擇和運用上畢竟有了長足進步,作為弗裡德曼的忠實追隨者和研究30年代大蕭條的權威學者,現任美聯儲主席伯南克堅持主張通過運用各種貨幣政策來應對經濟危機,從金融危機以來美聯儲實行的各種貨幣政策可以看出,無論是快速調低聯邦儲備基金利率和貼現率、購買長期國債以釋放貨幣流動性,還是聯儲堅定的承擔最後貸款人角色的做法,無一不體現了弗裡德曼對於經濟危機的應對思路,或許美聯儲不會重複當年錯誤,貨幣政策的放鬆在經濟沒有出現明確的上升信號前應該會得到持續。美國政府對於銀行業的支持雖然一度有所動搖,但在雷曼事件後取向逐漸堅定,對於AIG、花旗等金融巨頭的資金援助非常及時,因此,類似於大蕭條期間大型銀行接踵倒閉的浪潮應該不會重演,由此也不會形成對於實體經濟更進一步的衝擊,加上聯邦政府及時的大規模的財政刺激政策和全球範圍內各國協調一致的政策步調,類似於1930年代由於美聯儲應對不當造成經濟危機深化的現象這次很難得到重複。 　　雖然市場對於美國財政部對金融業的救助計劃和美聯儲實施的量化寬鬆貨幣政策頗有微詞,但無法否認的是,這些政策對於穩定美國的金融市場起到了至關重要的作用,隨著金融市場的逐步穩定,美國的實體經濟也開始展露出積極的一面,一季度美國的GDP數據可能大幅好於市場預期,而美國的失業率儘管仍然逐步攀高,但當周首次領取失業金人數的持續下降也為未來的就業市場帶來曙光。 　　同樣,中國積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策正在逐步起效,全球的經濟也正在中國經濟回穩的帶動下展現出積極的一面。只要各國政府和央行能夠繼續保持政策的一貫性,避免過早轉變政策思路而引發市場新一輪崩潰的情形,那麼克魯格曼所擔憂的經濟二次探底的現象就不太可能成為現實。 　　（作者系東航金融注册金融分析師）

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