| 加“杠杆化”的終極目標應是經濟轉型 | |
http://www.CRNTT.com 2009-06-02 17:03:21 |
南方都市報發表經濟學博士馬光遠文章，自4萬億經濟刺激計劃伊始，中國在實體經濟領域實施的各項舉措都可以視為加“杠杆化”的刺激政策。4萬億的投資計劃，中央投資1.18萬億元，准備撬動地方政府及社會投資2.82萬億。從目前的“杠杆效應”看，不僅撬動民間資本的效果乏善可陳，就是地方配套資金到位率也不容樂觀，有的甚至只有48%。這和4萬億剛剛提出時，地方政府爆出的總額高達18萬億元的投資藍圖，顯然不可同日而語。 除了4萬億投資計劃，在“十大支柱產業振興規劃”中，中央也通過減稅、投入技改資金等“杠杆”，撬動消費和投資。比如5月6日，國務院常務會議決定，2009年中央以貸款貼息為主的方式，安排200億元技術改造專項資金，而項目實施後預計可直接帶動全社會投資4600億元。再比如，中央實施的以增值稅轉型為標志的“結構性減稅”計劃，家電下鄉，汽車、家電以舊換新等，無不都是通過財政、稅收等手段，通過政府支出等的“乘數效應”，拉動經濟增長。 文章認為，政府的這種加“杠杆化”的刺激政策，本身的確值得贊許，無疑，這比政府全部直接投入對經濟的帶動力要大很多。特別是，在儲蓄率居高不下的情況下，意味著民間投資的潛力極為巨大，政府通過加“杠杆化”的政策，一方面撬動儲蓄轉化為投資和消費，另一方面，又能够避免對民間投資的擠壓效應。因此，加“杠杆化”的政策在當下的語境中，其積極意義是多元的。然而，實事求是地考察之前政策的實施效果，卻并不如預想般樂觀。 第一，民間投資的意願依舊不強，目前已經在建的4萬億的項目，基本上成了中央和地方兩級政府的“二人轉”，民間投資鮮有介入的衝動和意願，在地方政府財政緊張、資金配套不到位的情況下，4萬億的刺激效果必將大打折扣；第二，居民的消費意願依然不強，從前四個月對GDP的貢獻看，投資依然居功至偉，消費雖然有所增長，但增幅明顯低於同期；第三，貨幣政策雖然目前處於史無前例的寬鬆狀態，一季度貨幣投放近5萬億元，但在企業去庫存化尚未完成的情況下，貨幣政策的這種“搶跑”讓一部分資金流向了股市和樓市空轉，并未進入實體經濟；第四，在財政緊張的情況下，“結構性減稅”有淪為政策“白條”的可能，稅收機關在增收的壓力下，可能衝抵減稅政策的“杠杆效應”，進一步惡化企業的生存狀況，延緩企業複蘇的步伐；第五，關鍵改革進展遲緩，比如在壟斷領域，民間投資進入的難度依然超乎想象，進一步削弱了政策“杠杆”的帶動力；第六，民生工程的政策力度遠遠低於預期，4萬億投資名為“民生工程”，實為“鐵公基”，用於鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設的比例高達37.5%，資金規模1.5萬億元，而醫療衛生、教育文化等社會事業的投資只有1500億元。 毫無疑問，實施以4萬億為龍頭的加“杠杆化”的政策本身不僅非常必要，而且需要加大力度。就人類對經濟危機的認識和治理而論，我們早已經超越了奧地利學派倡導的“無為而治”的階段，那些認為政府在經濟危機中什麼都不要做的論調，不過是為早已為時代所拋棄的市場原教旨主義招魂而已。而且，就中國經濟的禀賦而論，沒有政府的加“杠杆化”政策，恐怕很難讓經濟體自身完成轉型和調整。加“杠杆化”政策的效果不理想并非政策本身之錯，錯在確立了一個以GDP為導向，而不是以結構調整和民生為導向的終極目標。 而正是這種以GDP增長為終極導向的定位，實際上大大削弱了政策的實際效果。既然要保增長，則政府的公共投資必然成為當仁不讓的“男一號”，政府投資不要對民間投資形成擠壓已屬萬幸，遑論撬動作用；既然要保增長，中央和地方財政就不能大幅滑坡，通過減稅杠杆挽救困境企業就不會有實際行動；既然要保增長，就不能讓房地產等帶動力很強的產業按照商業周期進行調整，支撑高房價就成了政府不得不面對的尷尬；既然要保增長，就會推遲打破壟斷等關鍵領域改革的步伐；既然要保增長，社保等民生領域的工程勢必成了點綴和安慰性的舉措。 在這種以保增長為終極目標的價值取向下，“杠杆”的實際帶動效果至此，自是意料之中。單從帶動力評價目前的政策，的確不能算成功。特別是，在財政增收困難、地方財政配套資金不到位的情況下，這種加“杠杆化”將大大增加中國銀行系統的風險。其實，如果分析一下目前各種政策“杠杆”的終極目標，比如，調低固定資產投資項目的資本金比例，意味著銀行將成為本輪經濟刺激計劃的最大買單者，而在房價依然沒有調整到位、房地產的調整周期延續的情況下，這必將進一步將房地產的風險叠加到金融系統。 文章建議，調整以GDP為導向的政策取向，加“杠杆化”的政策不能僅僅限於對中國經濟長期發展意義不大的GDP增長，而是應該立足於經濟轉型和結構調整，立足於就業、消費和民間投資的啓動上，加“杠杆化”的政策應該是改革導向、民生導向和轉型的導向。 一、涵養稅源，堅持更大力度的結構性減稅，給企業以喘息之機，特別是對中小企業可以給予一年的減免稅措施； 二、下猛藥撬動民間投資，靠央企等可以拉動投資，但吸納勞動力有限，而撬動民間投資的關鍵在於打破壟斷，因此，必須將反壟斷提高到國家基本政策的高度； 三、真正實施富民工程，通過收入分配的第三次改革，將沉澱的社會財富通過一定的途徑回歸民間； 四、下狠心解決社保等問題，10萬億的社保缺口一日不彌補，內需就很難真正啓動； 五、下決心與過於依賴房地產的畸形產業結構訣別，一個靠房地產、壟斷企業和政府投資拉動的經濟體長遠來看是沒有國際競爭力的。我們不能在這個問題上再表現出無奈，更不能諱疾忌醫，不利用這次全球經濟衰退的時機下決心優化產業結構，恐怕到將來更難擺脫房地產對經濟和銀行的“綁架”。 |
