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把握人民幣升值外部壓力的動態變化

http://www.CRNTT.com   2010-03-19 11:13:08

美國逾百名國會議員呼籲奧巴馬政府把中國列為匯率操縱國，人民幣升值遭遇巨大外部壓力 　　中評社北京3月19日訊／21世紀網今日刊發中國社科院金融研究所、中國經濟評價中心主任劉煜輝的評論文章“把握人民幣升值的外部壓力的動態變化”，文章表示，“人民幣升值外部壓力比歷史上任何時期都大得多…中國人若能熬過上半年，美元將會重歸弱勢，那時美國人對於人民幣的不滿又會息聲，如果債務惡化和長期利率攀升，或許還會向中國人重新投出期許幫助的目光。”其內容如下： 　　近日，美國逾百名國會議員呼籲奧巴馬政府把中國列為匯率操縱國，他們要求對中國輸美產品徵收反補貼稅，人民幣升值外部壓力比歷史上任何時期都大得多。 　　依據不同理論、不同的視角，會得出不同人民幣均衡匯率結論。至少我認為，真實的匯率水平對於一個尚處於資本項目管制的國家的貨幣你很難辨識。試想，若今天中國國內居民和企業能自由兌換美金而進行全球資產配置，誰還會在北京的四環買一套比倫敦金融城和紐約的核心CBD還貴的公寓呢？那時資本是流入還是流出呢？ 　　這個爭不清楚。但有一點應是中外共識的：人民幣匯率的調整對於美國經常項目逆差的改善作用極小。美國的逆差和中國的順差這是近三十年來全球結構分工的結果，兩國幾十倍的勞工成本的差距不可能再靠匯率促成美國的海外工廠回歸。IMF首席經濟學家布蘭查德研究表明，人民幣升值本身並不能解決美國和全球其他地區的經濟問題，即便人民幣和其他主要亞洲貨幣升值20%，最多也只能幫助美國出口實現相當於GDP的1%的增長。 　　既然如此，那為什麼美國人顯得如此“激動”?1月20日民主黨在馬薩諸塞州參議員席位爭奪戰中失利之後，奧巴馬政府的窘境就顯露無遺，如何挽回中期選舉的敗象，對於全球蕭條期仍高歌猛進的中國貿易（中國在全球出口份額還在上升）的攻擊，當然是傳統上最好的贏取票倉的方式。 　　除了政治的需要，決定性卻是經濟戰略上的考慮。危機以來，美聯儲快速將利率降到零，靠著人民幣的軟盯住，增加了金融體系的穩定性，這使得美元在政府債務激增的情況下不至於完全崩潰。可以講，人民幣是幫美國人反危機立了功的。 　　但美國人從來就不會有感恩之心。他們永遠是實利主義者。當美元找到一些短暫的支撐（歐洲主權債務的風險上升），人民幣的盯住就顯得不那麼重要了，反而成為了美金過於堅挺的一個障礙，這就是美國人危機以來很少對人民幣指手畫腳，而最近卻突然變臉的邏輯所在。近期對於人民幣匯率的攻擊，恰恰反映了美國人不希望美元繼續反彈的急切心情（人民幣的粘住成為弱美元的一個障礙）。 　　對於美國來講，弱美元是美國經濟再平衡的戰略選擇。美國今天比歷史上任何時候都需要出口驅動型增長了。危機摧毀了美國內需增長的動力器，金融、企業和家庭深陷資產負債表的修復之中， 要家庭重新獲得可支配收入的增長，奧巴馬政府必須創造就業崗位，這有賴於美國出口的復甦，必須美元弱勢。 　　弱美元增加美國製造的競爭力，縮減經常項目赤字；美國龐大的對外投資隨著美金貶值而獲得巨大的資本盈餘 ，能最快速地降低淨債務率；更關鍵的是，弱美金將整體抬高傳統工業領域的運行成本，換句話講，只有傳統的資源和能源泡在“水中”，才能從根本上保證大量的投資源源不斷地進入低碳（美國“再工業化”和新實體再造的載體選擇）工業，並充分保證這些投資的安全。

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