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中國貨幣政策調整正當其時

http://www.CRNTT.com   2010-10-22 07:58:40

然而,央行6月份公布的一份季度調查卻顯示,居民對未來的通貨膨脹的擔心並非“隱憂”那麼簡單,甚至可以說是非常強烈,認為物價“過高,難以接受”的受訪者比例達到58.9%,刷新了十年以來該調查的最高值。其後的事實也證明了這一點:今年7月份以來,消費者價格指數（CPI）同比增幅多次突破3%這條公認的“溫和通脹”紅線,並不斷走高。9月份CPI數據雖尚未公布,但從市場預期來看並不樂觀,其下限為3.5%,上限可達3.8%。此時,“管理通脹”而非“管理通脹預期”已成為了一個更為迫切、更現實的議題。 　　不過,就最近20年中國央行治理通脹的成績來看,除1993-1994年和2008年之外,中國通脹發生頻率其實並不高。即便是在2008年這樣的全球大通脹中,中國也以較快速度擒住了通脹這只出籠猛虎,甚至比美國更早實現物價總水平的回歸。當然,這一是因為中國在國際價格與國內價格之間、工業品價格和消費品價格之間築有若幹道防火牆,緩衝了外部通脹的輸入速度;二是央行除公開市場操作、準備金率等各種市場化手段外,還保留了信貸總量控制這一看似落伍、實則強大的“法寶”。因此,通脹對於中國,至少在今年年內並不會構成太大的問題。 　　文章認為,真正的通脹考驗還在明年,而加息也將是一個持續、漸進的過程,同時,其他貨幣政策工具也將綜合運用。 　　對於資本市場而言,無可否認,短期內對於股價和資金流入會有一定的負面衝擊;但從一個更為長遠的視角來看,提前擠出實體經濟和資本市場的泡沫,對於資本市場的健康運行和下一輪牛市的到來又不失為一個很好的鋪墊。 　　對於房地產市場和商品市場而言,貨幣政策的適當收緊,一方面,有助於配合當前中央和地方政府對房價的宏觀調控,可以起到事半功倍的效果;另一方面,加息又不可避免地會被部分投資者解讀為政府承認通脹已經來臨,從而有可能會激發他們通過購房、炒作大宗商品等來對衝通脹壓力的動機,而這就需要政府在出台調控措施時必須充分考慮到與貨幣政策的銜接,利用更有效的手段來抑制未來新一輪房價和農產品價格的反彈。 　　文章最後說，央行此次加息,最大的意義在於,它表明了中國不再將貨幣政策調整與人民幣升值這一沉重的十字架自我捆綁在一起,從而擺脫了對美聯儲貨幣政策的被動依賴。當然,當前全球範圍內貨幣政策調整不同步的現象也帶來了更為嚴峻考驗。例如,如何避免“弱勢”貨幣,如日元和美元對人民幣套利交易盛行所引發的大量熱錢湧入中國？希望能未雨綢繆,有所防範。

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