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令人迷惑的中國經濟趨勢

http://www.CRNTT.com   2011-03-16 11:21:53

最新公布的中國2011年年初的宏觀數據讓很多投資人迷惑。 　　中評社北京3月16日訊／財新網今日登出評論作者石磊的文章“上升還是下降？令人迷惑的中國經濟趨勢”，全文如下： 　　最新公布的中國2011年年初的宏觀數據讓很多投資人迷惑。製造業PMI已經連續三個月下跌，而工業增加值同比增速卻是連續三個月上升，食品價格出現明顯的季節性回落，多位領導前期鋪墊中國的通脹已經有所緩解，但CPI最終還是高高的掛在4.9%，再加上多個數據的統計口徑發生重大變化，連長期跟蹤分析宏觀數據的專業人士一時也摸不到頭腦。 　　CPI高居不下的原因略好理解一些，它與1月份CPI低於預期的原因是一致的，主要是物價統計區間與自然月錯位造成的。1月下旬農產品批發價格指數上漲幅度達到了3.9個百分點，由於觀察期的緣故，部分漲幅並未計入1月份的CPI，而2月份，儘管食品價格出現下降趨勢，但由於價格水平的連續性，在2月上旬食品價格整體仍然處於較高水平，這“一低一高”提高了CPI的環比漲幅。也就是說，1月份物價水平的變化即沒有像1月CPI看上去那麼低，2月份物價水平的變化也沒有2月CPI看上去那麼高，可以設想，如果以自然月的角度來看年初的物價水平是下降的趨勢，而不是像CPI同比增幅數字表現出的持平趨勢。 　　工業增加值的上升較難理解。不僅是官方和匯豐公布的製造業PMI都顯示製造業生產回落，統計局的宏觀經濟先行指數和經合組織（OECD）綜合領先指數都預示著中國經濟增長速度將在2011年初回落，而1-2月份中國工業增加值同比增幅就是從12月14%上升至14.1%，上升從何而來？ 　　中國的製造業已經深深的全球化了，特別是重工業與全球製造業景氣程度密切相關，歐美製造業自2010年4季度起強勁復甦，可以推測的是，中國的重工業受到全球製造業復甦的影響更大。數據上也有這個跡象，1-2月重工業工業增加值同比增速為14.4%，且自10月份開始反彈，結束了2季度以來國內投資增速下降造成的工業增長減速，轉而與全球製造業同步回暖，而輕工業該數字僅為13.3%，並且走勢持平，並未顯現出與外需同步回升的跡象。此外，外商及港澳台企業工業增加值同比增幅自2010年4季度起回升的力度好於國有及國有控股企業的工業增加值變化，從中也可以看出，外需是拉動年初工業增加值上升的主要動力。我們知道工業增加值是量化指標，而製造業PMI是擴散指標，這表明從各子行業綜合來看，製造業景氣程度確實在下降，但由於重工業的強勁復甦，工業增加值卻是上升的，這意味著1季度GDP增速下降幅度將十分有限。

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