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中國主權信用經得起考驗

http://www.CRNTT.com   2011-09-16 08:20:35

文章表示，惠譽聲稱，它對中國的金融穩定性存在擔憂，特別是地方政府債務問題及由此引發的中國銀行業的貸款安全問題。對此，應當一分為二地評價：一方面，這些問題的確存在，應當引起中國政府的高度重視；但另一方面，需要強調的是，這些問題還遠遠不到危機的程度。 　　首先，中國地方債務風險問題一定程度上被高估了。次貸危機爆發以來，盡管歐美多國債務與國內生產總值比重已遠遠超出了60%這一國際公認的負債警戒綫，惠譽依然給予這些國家較高的信用評級。特別是美國，不僅外債累累，地方債務問題同樣突出，加州、亞拉巴馬州等地方政府甚至一度鬧到了要關門破產的地步，雖然標普下調了美國信用評級，但惠譽仍堅持美國AAA評級不變。反觀中國，根據財政部的統計，即便將地方債務和國家債務匯總，中國公共部門的總負債水平也不過50%～55%左右，仍有足夠的回旋餘地。 　　其次，國際評級機構對中國銀行業的擔憂源於其不了解中國國情。與西方國家不同，中國政府以國家信用為後盾，為銀行業提供了強大的“隱性擔保”。因此，中國不可能出現在次貸危機中像歐美那樣大範圍的銀行倒閉現象。 　　最後，中國政府有能力解決這些問題。事實上，這已不是惠譽第一次聲稱要下調中國的主權信用評級。早在去年10月，惠譽就發出過類似“警報”，原因是擔心中國的房地產泡沫可能破滅。但隨著今年中國政府對房地產行業宏觀調控措施的逐步展開，一綫城市的房價泡沫已經明顯收縮。同樣，地方債務問題雖然看似棘手，但仍可通過規範地方融資平台、削減政府開支、關停重複建設項目和落後產能、強化稅收監管等辦法化解。目前，地方政府債務風險主要集中在一些縣級城市，而大中城市風險相對較低。對於銀行部門風險，中國銀監會也已要求商業銀行對地方政府融資平台貸款進行開包檢查、准確分類和提足撥備。 　　文章認為，惠譽在中國並未出現明顯危機征兆的情況下，就威脅要調降中國主權信用等級，這種做法對於中國顯然有失公允。不過，這對中國經濟的複蘇進程也不會帶來實質性衝擊。主權信用降低，影響最大的是主權債券市場上的外國投資者信心，但與希臘、美國不同，中國並不依賴主權債券市場這一融資渠道；此外，在歐、美、日經濟普遍不景氣的情況下，只要中國實體經濟繼續保持高速增長，其對國外直接投資的吸引力就不會降低。可以相信，中國的主權信用風險是經得起時間檢驗的。 　　更應強調的是，妄下斷言對於信用評級機構本身也是一把“雙刃劍”。一方面，劍走偏鋒有可能為其帶來一時的超額收益；但另一方面，如果預測失實，反過來也會大大削弱其公信力。而從評級機構的長期發展來看，確保客觀公信力才是其生存的根本。

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