【 第1頁 第2頁 】

希臘債務危機為何重回原點？

http://www.CRNTT.com   2011-11-07 09:38:11

而另一方面，債務病毒繼續向沒有抗體的核心國侵入，“大而不能倒”的意大利將是下一個被施救的對象，自7月份以來，意大利十年期國債利率始終維持在6%左右的高位，幾乎是同期德國國債利率的3倍。市場正常融資越來越困難，等待來救援。而作為債權人之一的法國也正在遭受失去“3A”評級的危險。如果法國被下降3A評級，EFSF（歐洲金融穩定基金）也會自動失去3A評級，使整個歐債危機的救助機制流產。 　　明年是歐元區國家債務到期高峰期，五國債務到期規模將達到4061億歐元，其中希臘將有337億歐元債務到期，葡萄牙有184億歐元到期，西班牙有1093億歐元到期，意大利有2447億歐元到期，債務融資斷流可能成為更加普遍的難題。 　　其實，歐元區的悲劇就是當前全球主權債務危機困境的折射。金融危機以來，西方發達國家政府試圖通過擴大其資產負債表、向金融、居民與企業部門提供刺激來減輕財富縮水的衝擊，進而控制去杠杆化的速度，私人部門的資產負債轉移至政府部門。根據IMF的數據，從2007年次貸危機開始至2010年，全球經濟體財政赤字占全球產出的比重平均上升了15個百分點，全球公共債務增加約15.3萬億美元，幾乎等於此前5年年均債務增加量的3倍，巨額債務導致發達國家主權債務危機在今年集中爆發。 　　主權債務已經讓各國實體經濟嚴重受損，經濟萎縮又導致政府和私人部門資產負債表的進一步惡化，各國被迫啟動“去杠杆化”進程；“去杠杆化”效應將使各部門的資產負債表進一步收縮，市場流動性下降導致投資信心不足，資本溢價風險放大導致借貸能力大幅下降，並通過投資乘數使經濟加劇下滑。而為遏制經濟復甦放緩，各國加強對危機的干預又導致財政赤字和國債規模的不斷擴大，於是就形成了“債務危機——資產負債表惡化——去風險資產——流動性枯竭——信貸全面緊縮——經濟蕭條——債務危機加劇”這樣一個惡性循環。 　　從當前救助歐洲債務危機的辦法來看，要麼是外部輸血；要麼是壓縮支出減少赤字；要麼是“以債養債”，繼續舉債；要麼是濫發貨幣，債務貨幣化，然而哪一種方式都不可能真正削減債務，這是歐債務危機為何總會回到原點的真正原因。 　　來源：2011年11月07日08:53新京報　張茉楠 國家信息中心預測部研究員

【 第1頁 第2頁 】