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用外匯儲備解決國內問題或有可為

http://www.CRNTT.com   2012-03-20 08:53:52

(二)採取注資方式為地方融資平台增信 　　從地方財政債務總負擔率水平看，地方債不會引發全面嚴重債務危機，但不排除發生局部債務違約、債務重組事件。根據審計署的數據，地方融資平台已經進入償債高峰，某些流動性風險事件概率較大，應該對此考慮預案。在各級財政分擔、出售資產變現、銀行債務展期重組等方案外，還可以研究動用外匯儲備，採取匯金或者中投公司持有某些省級地方融資平台股權的方式，注入資本金，幫助平台度過明後年還貸高峰。 　　對於違約風險較大的平台，獲得注資後，資產負債表將有所改善，可望滿足發債條件，通過境內發債解決資金流動性問題；也可由問題平台直接以外匯資產作抵押，在香港發行外匯資產抵押的人民幣債券，而後通過現有規範的方式回流境內，用於平台還本付息。對於沒有還本付息壓力的平台，獲得注資後也可大量發債，用規範的債權置換部分銀行信貸，間接改善銀行資產負債表，將銀行資金釋放出來，投入新的領域。以上兩種情況下，外匯資金的注入都可望壓低國內債券市場收益率，進而對改變金融市場預期、降低整個平台債利息負擔具有較大意義。 　　此類操作中，國家外匯資產總量沒有發生變化，對國際金融市場幾乎不構成影響；央行資產負債表處理可參照目前匯金、中投公司方式，資金成本可參照同期央票。由於注入的外匯資金實際上只用於平台增信，所以不發生二次結匯。某種意義上講，上述方案實際是當初匯金注資商業銀行模式的變種；四大行能夠改革成功，希望股權結構改變之後的地方平台也能實現平穩過渡。 　　中國外匯儲備穩定持有美歐國家政府債務，為國際金融穩定做出重要貢獻，沒有理由不考慮將之用於國內，用於緩解國內地方政府債務矛盾，確保國內金融穩定。

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