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存貸款雙降呼喚更靈活貨幣政策

http://www.CRNTT.com   2012-05-23 08:32:52

存准率下調空間有限 　　文章認為，面對這種局面，中國的貨幣政策顯然需要體現出更多的靈活性。自2009年底貨幣政策改變為“穩健”（實際上它是從緊的代名詞）後，中國曾經連續12次上調了商業銀行存款準備金率，當這種單向過度的貨幣政策出現問題後，從去年年底開始，又3次下調了存款準備金率。但是，一方面，我們必須看到，雖然目前中國的消費者物價指數（CPI）已經下降到了可控狀態，但通貨膨脹的隱憂並未完全解除，如果繼續不斷地降低存款準備金率，在企業信貸需求不足的狀況下，過於充沛的流動性完全可能重複2008年時的狀況，流向房地產市場、股市，甚至再度刮起食品炒作狂潮。央行不可能無視這個現實威脅，因此，在未來的日子里，存款準備金率繼續下調的空間將是很有限的。 　　下調貸款利率可一石數鳥 　　文章表示，但是這並不等於說，貨幣政策對於改變目前的經濟疲軟就是無所作為的。貨幣政策工具除了存款準備金外，還有一個重要的工具就是利率。在貨幣政策趨緊的時候，中國曾多次加息以提高企業的融資成本，減少企業的融資需求。不過，現在儘管貨幣政策已經事實上轉向，但如果簡單地將存貸款利率一起下降，則有可能導致負利率現象回潮。在這種情況下，就需要央行運用更靈活的手段來處理利率，比如實行單邊減息，即在保持存款利息不變的情況下降低貸款利息，以減低企業的融資成本。中國存貸款利率之間的差口一向比較大，以目前一年期存貸款的年利率來說，差口就高達3.05個百分點，這除了保證了銀行的息差收入外，實際上增加了企業的信貸壓力，使它們無法充分利用銀行信貸進行融資。尤其是在市場不景氣的情況下，企業更是因貸款利率過高而不敢輕易借貸，這也是導致近期銀行信貸數量直線下降的一個客觀原因。貨幣政策應該改變長期以來表現出的對銀行利益的過度保護，而是應該更多地承擔起它在實體經濟“穩增長”中的責任。 　　單邊下調貸款利率，可以收到“一石數鳥”的積極作用：一方面減輕企業的融資成本負擔，一方面保證銀行信貸保持在一個勻速發展的水平線上，再一方面也可以促進商業銀行更好地改革，而不是過度享受國家規定的存貸利率差這種制度紅利。同時，國有銀行下調貸款利率，還能對民間信貸起到積極的引導作用，從整體上降低整個社會的融資成本。 　　必須指出的是，要改變目前的經濟疲軟，讓經濟增長能夠保持在一個合理的水平，單靠貨幣政策發力是不夠的，財政政策同樣應該有所作為。目前中國企業承受的稅負仍然非常重，稅務部門有必要繼續積極推進減稅，特別是針對中小企業的稅收尚有進一步删削的空間。面對經濟困難，需要政府與企業共度時艱。

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