人民幣國際化中的黃金儲備規模及實現策略

http://www.CRNTT.com   2013-09-21 08:12:03

中評社北京9月21日讯／黃金儲備規模可以按照公式確定：中國GDP/世界各國GDP之和＝中國央行黃金儲備/世界各國官方黃金儲備之和。根據國際貨幣基金組織公布的數據，2012年世界各國GDP之和大約為71.7萬億美元，中國GDP大約為8.2萬億美元，2012年5月世界各國官方黃金儲備大約為30713.9噸。依據上述公式可以算出，中國需要黃金儲備大約為3829.9噸。中國政府推行人民幣國際化，人民幣發揮交易媒介的GDP總量要大於中國GDP，則中國央行目前需要大約4000噸—5000噸黃金儲備。如果中國央行黃金儲備還是1054.1噸，則需要增加黃金儲備大約3000噸—4000噸。 　　美媒對中國央行增持黃金數量的猜測略顯偏頗 　　美國版《貨幣戰爭》作者James－Rickards發文預計到2014年4月中國黃金儲備達5000噸的觀點值得質疑。 　　美國《福布斯》雜誌網站2013年7月22日刊發了美國版《貨幣戰爭》作者James－Rickards的文章，該文章表示，中國人正在暗中增持黃金，中國央行正在囤積黃金，並準備將其用作貨幣戰爭中強有力的武器。中國央行2009年4月公布的數據顯示，中國的黃金儲備為1054.1噸。因此，他預計2014年4月，中國將突然宣布，它擁有5000噸黃金儲備。筆者認為，這種猜測有些聳聽，值得質疑。 　　中國黃金協會的統計數據顯示，2011年，全國黃金消費量761.05噸，比上年增加189.54噸，同比增長33.2%。其中：黃金首飾456.66噸、金條213.85噸、金幣20.80噸、工業用金53.22噸、其他用金16.52噸。2011年全國黃金總產量達到361噸，2011年進口總量431.215噸。2011年全國黃金供給總量為792.215噸，供給量與消費量之差為31.155噸，這可能是我國央行增加的黃金儲備或構成黃金交易商的商業庫存。 　　中金在線網報道，2012年中國全年進口黃金834.45噸。中國黃金協會發布的統計數據顯示，2012年全國黃金消費量832.18噸，2012年中國黃金產量達到403.05噸。 　　2012年中國黃金生產量與進口量之和為1237.50噸，而2012年中國黃金消費量832.18噸，這兩者之差約為405.32噸。這個數據全部是商業庫存的可能性非常小，可能是2012年中國央行增加的黃金儲備與黃金交易商的商業庫存之和，可以斷定其中大部分為央行增加的黃金儲備。由此可見，外國媒體關於中國央行暗中增加黃金儲備的報道不是空穴來風，但James－Rickards預計中國央行2009年4月—2014年4月的5年間增加黃金儲備的數量大約4000噸，這個猜測數據遠遠大於實際數。 　　人民幣國際化，中國央行需要的黃金儲備規模 　　中國政府推行人民幣國際化，人民幣發揮交易媒介的GDP總量要大於中國GDP，則中國央行目前需要大約4000噸—5000噸黃金儲備。如果中國央行黃金儲備還是1054.1噸，則需要增加黃金儲備大約3000噸—4000噸。 　　早在2005年7月29日《第一財經日報》發表的《600噸黃金僅占外匯儲備1.16%，專家建議大幅增加中國黃金儲備數量》中稱，要盡快將外匯儲備中的部分美元資產轉換為黃金儲備，將黃金儲備從目前的600噸的水平提高到4000噸到5000噸，才能跟中國的地位相匹配。 　　2005年12月中國銀河證券首席經濟學家騰泰撰文表示，中國應在短期內將黃金儲備提高到2500噸左右，長期應保持3000噸左右以應對多變的匯率風險。 　　世界黃金協會2012年2月公布的世界各國官方黃金儲備數據顯示，美國現有黃金儲備8133.5噸，仍位居全球首位，占其整體外匯儲備的74.5%；德國和國際貨幣基金組織（IMF）的黃金儲備緊隨其後，分別為3396.3噸和2814.1噸。除此以外，意大利、法國、中國、瑞士、俄羅斯、日本和荷蘭分居4位到10位。 　　2013年2月19日，紫金礦業集團股份有限公司副董事長、民生證券首席經濟學家邱曉華接受記者採訪時表示，面對大量的外匯儲備和剩餘美元，我國應當順應人民幣國際化的需要，借鑒他山之石，適當增持黃金儲備，採用多種方式，力爭增持到3000噸。目前，我國還不需要達到美國8000多噸的水平，但是，1054噸的規模約占全球官方儲備總量的3%左右，的確太少了，擇機增儲很必要。 　　James Rickards指出，“黃金就是貨幣戰爭中的重要武器。這就好比一場賭局，黃金就是你的籌碼，美國有8000噸黃金，歐洲17國共計有10000噸黃金，如果中國只有1000噸黃金的話，他根本沒有機會贏，甚至都上不了台面參與遊戲。不過，如果中國黃金儲備能達到5000噸，那就另當別論了。” 　　按照James Rickards的猜測，中國央行需要5000噸黃金儲備才能與中國國際經濟地位相匹配，或者說中國才能在貨幣戰爭中有獲得勝利的可能性。 　　人民幣國際化實際是對美元霸權的挑戰，也是對歐元、英鎊等貨幣國際地位的挑戰，故把人民幣國際化看成貨幣戰爭，不無道理。中國央行應對貨幣戰爭究竟需要多少黃金儲備才比較合理？筆者認為，儘管黃金已經與美元脫鈎，黃金在國際貿易中非貨幣化，但黃金作為世界貨幣的功能仍然存在，尤其是在戰爭、惡性通貨膨脹的背景下，黃金儲備仍然是各國紙幣信用的堅強後盾，紙幣發行量與國內生產總值有密切的關係，故可以按照下列公式確定黃金儲備規模： 　　中國GDP/世界各國GDP之和＝中國央行黃金儲備/世界各國官方黃金儲備之和。 　　根據國際貨幣基金組織公布的數據，2012年世界各國GDP之和大約為71.7萬億美元，中國GDP大約為8.2萬億美元，2012年5月世界各國官方黃金儲備大約為30713.9噸。依據上述公式可以算出，中國需要黃金儲備大約為3829.9噸。 　　可是，中國政府推行人民幣國際化，人民幣發揮交易媒介的GDP總量要大於中國GDP，則中國央行目前需要大約4000噸—5000噸黃金儲備。如果中國央行黃金儲備還是1054.1噸，則需要增加黃金儲備大約3000噸—4000噸。 　　中國央行實現黃金儲備適度規模的策略 　　應制定增持黃金儲備的中長期規劃，但不對外公布；減持美元儲備，擇機購買實物黃金；通過黃金期貨、紙黃金等金融工具購買黃金，降低購買黃金成本；立足本國黃金生產企業，統籌國內與國外兩個黃金市場。 　　第一，制定增持黃金儲備的中長期規劃，但不對外公布。世界黃金年開採量決定了中國增持黃金儲備的速度。湯森路透GFMS公司的統計數據表明，最近數年全球黃金開採量分別為：2004年2493噸，2007年2473噸，2009年2553噸，2010年2652噸，2011年2812噸，2012年2700噸。可以看出，世界黃金年總產量比較穩定，世界黃金年產量也不到2900噸。中國要增加黃金儲備3000噸—4000噸，如果在3—5年內實現這個目標，對黃金市場衝擊太大，這樣做也不太現實。中國央行要達到黃金儲備適度規模，必須制定一個增持黃金的中長期計劃，該規劃作為國家戰略也作為商業秘密，最好不要對外宣布。否則，會導致黃金價格快速上升，增加購金成本。 　　第二，減持美元儲備，擇機購買實物黃金。中國持有的美元儲備總量過大，增加黃金儲備，完全可以通過減持美元儲備資產來實現。制定了增持黃金的計劃，並非每年購買一樣多的實物黃金。黃金市場投機的氛圍很濃，金價短期波動比較大，應該選擇合適的時機多購買一些黃金，在價高時少購買一些黃金甚至不買。時機的把握要建立在科學分析的基礎上，我國有很多開採黃金的企業，央行可以逐年調查了解黃金的生產成本，通過成本加成的定價方法確定購買黃金的預期價格，只要黃金的價格不高於單位黃金的生產成本的120%，就可以大量購買實物黃金。 　　第三，一旦黃金的價格不高於單位黃金的生產成本的110%，還可以通過黃金期貨等金融工具來購買黃金。市場上實物黃金供給有限，一旦黃金的價格不高於單位黃金的生產成本的110%，甚至逼近生產成本，除了購買實物黃金外，還可以通過黃金期貨、紙黃金等金融工具購買黃金，降低購買黃金成本。 　　第四，立足本國黃金生產企業，統籌國內與國外兩個黃金市場。2012年中國黃金產量達到403.047噸，再創歷史新高，連續六年位居世界第一。央行可以在價格相對合理的時期收購國內所有黃金企業生產的黃金，既可以減少運輸風險，又可以降低國內黃金生產企業的銷售成本。甚至在國際黃金價格低於或等於國內生產黃金企業的成本時，我國央行也以國內企業黃金生產成本的110%的價格收購國內企業生產的黃金，以扶持國內生產黃金的企業。近年來，我國黃金消費量增長很快，目前規模僅次於印度，成為世界第二。在中國央行增持黃金儲備的背景下，我國黃金消費只能主要依賴進口。 　　2013年4月巴克萊銀行的分析師Suki Cooper認為，鑒於成本壓力上升和勞資糾紛依然存在，金價仍然需要保持在1300美元/盎司以上，才能保證礦主開採不虧本。故筆者認為，若Suki Cooper分析正確，當前黃金價格已經跌到1300美元/盎司左右，這正是中國央行大量購買黃金的大好時機。 　　來源：中國經濟時報　　作者：盧馳文（上海政法學院）