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從PMI分化看未來經濟走勢與政策取向

http://www.CRNTT.com   2014-08-25 09:29:09

作為經濟監測的先行指標，制造業PMI的不斷改善反映經濟穩中向好，存在改善空間。 　　中評社北京8月25日訊／採購經理指數(PMI)是經濟監測的先行指標。從7月PMI數據看，中國經濟運行中出現了製造業與非製造業、大中小企業、行業發展等三方面的分化。在內外需提升以及一系列穩增長政策的推動下，製造業PMI持續改善，經濟穩中向好態勢明顯，預計下半年中國經濟仍將保持平穩發展態勢。 　　7月PMI數據呈現三個分化 　　中國經濟時報發表中國銀行國際金融研究所博士後梁婧、李艶文章分析，7月，官方PMI與匯豐PMI總體趨勢一致，但從PMI及其各分項指標的走勢看，製造業與非製造業、大中小企業、行業發展等三方面存在分化。 　　一是製造業景氣度繼續回升，非製造業發展放緩。7月官方製造業PMI為51.7%，比上月提高0.7個百分點，連續5個月回升，為近4年來同期最好水平(圖1).7月匯豐製造業PMI終值同樣為51.7%，比上月回升1個百分點。官方和匯豐製造業PMI雙雙回升，預示經濟正在企穩，經濟存在改善空間。但與此同時，非製造業PMI的走勢與製造業PMI出現了分化，官方非製造業商務活動指數(非製造業PMI)為54.2%，比上月回落0.8個百分點(圖2)，而匯豐服務業PMI也較上月回落3.1個百分點至50%，為2005年11月有記錄以來的新低。 　　一是官方與匯豐非製造業PMI雙雙回落，預示非製造業發展放緩，經濟運行中存在較多不確定性。 　　二是大、小型製造業企業經營狀況改善，中型企業景氣度回落。7月大企業和小企業PMI均有較大幅度回升，大企業PMI上升1.1個百分點至52.6%；小企業PMI上升1.7個百分點至50.1%，為2012年4月以來首次超過50%，反映在一系列定向調控政策的支持下，小企業經營狀況有所改善；而中型企業PMI則有所回落，下調1個百分點至50.1%(圖3). 　　三是行業存在分化，房地產業、建築業景氣度下降。製造業方面，PMI的逐步回升表明行業整體呈回升態勢，但我們認為這種回升步調可能並不一致。從投資看，上半年以來，煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業等傳統製造業投資同比增速下滑較快，甚至為負增長，這些行業回升乏力；而計算機、互聯網、通信設備以及運輸設備等新興製造業投資增速則較高，達到20%以上，回升動力較大。非製造業方面，7月服務業PMI為53.2%，比上月回落0.3個百分點(圖4)，其中房地產業PMI位於臨界點以下，顯示房地產企業業務總量收縮；7月建築業PMI為58.2%，比上月回落2.4個百分點，表明建築企業業務總量繼續增長，但增幅有所減小，這可能與季節因素以及近期房地產市場的調整有關。

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