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積極應對美國貨幣政策的擾動

http://www.CRNTT.com   2015-03-30 10:15:22

中評社北京3月30日訊／最近有關美聯儲何時加息的議論熱度不減，從各種聲音的表態來看，似乎美聯儲自己都沒有想好何時加息。 　　經濟參考報發表光大證券首席經濟學家徐高文章稱，雖然美聯儲副主席斯坦利•費希爾23日表示，美聯儲在今年底前加息是合適的，但是他又表示由於未來美國可能會遭遇各種意外衝擊，會根據形勢保持靈活調整，既可能加息也可能降息，這使得美國貨幣政策走向更加霧里看花。 　　在這之前，美聯儲今年3月17、18兩日召開的議息會議給全球金融市場帶來了明顯擾動。在之前的議息會議聲明中，美聯儲曾說會保持“耐心”，不急於收緊貨幣。而這次會議聲明中則删去了“耐心”二字。這表明，美國寬鬆貨幣政策的退出已經近在眼前。 　　但另一方面，聯儲聲明中也調降了對經濟增長的預期，並聲稱在勞動力市場進一步改善之前，並不急於加息。同時，聯儲公開市場委員會對未來幾年基準利率的預期也有明顯下降。這又表明美聯儲第一次加息的時間會比之前預期的更晚。在這次會議之後，市場對聯儲加息時間點的預期被推後了大概一個季度到今年9月。 　　受聯儲加息時點推遲的影響，在過去半年大幅走強的美元匯率出現了明顯回調。衡量美元匯率強度的美元指數在幾天內就下挫3%，創下了半年來的最大跌幅。以美元計價的金價及大宗商品價格相應回升。而人民幣對美元的即期匯率則在幾天內升值1%，一掃過去幾個月貶值壓力深重的陰霾。 　　文章分析，美聯儲的此次議息會議，以及隨之而來的全球金融市場波動，再次提示我們，美國貨幣政策仍然相當不確定。 　　從長期來看，美國貨幣政策逐步收緊的趨勢仍然非常明顯。儘管此次會議釋放的信號偏鴿派，但加息預期只是被延後，而非被打消。與之同時，全球其他主要央行都處在加大貨幣寬鬆的狀態中。因此，美元走強，美元資產吸引力上升，資本回流美國的大趨勢在未來還會延續。 　　依照歷史經驗，這種情況下，新興市場國家因為資本外流而發生動蕩的概率相當大。中國作為新興市場國家的一員，也直接暴露在這一風險中。人民幣始於去年年末的貶值壓力就與之直接相關。另外，其他新興市場國家也可能受創於這種壓力，給中國經濟間接帶來不利影響。 　　而從短期來看，美國貨幣政策正處在長期保持0利率之後首次加息的重大轉折點附近。但轉折時點又存在不小變數。儘管美聯儲副主席都說過美國應在今年6月或9月加息，但仍有不少人相信加息時點會更晚。最近一次議息會議後，持該觀點的人變得更多。這樣一來，美聯儲姿態的輕微變化都有可能引發市場預期的劇烈調整，給全球金融體系帶來巨大衝擊。

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