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牛市之實　發人深省

http://www.CRNTT.com   2015-05-12 16:46:45

興業證券首席策略分析師張憶東指出，目前，實體經濟的資產負債表并不樂觀，A股（剔除金融以外）的負債率高達60%以上，政府部門的債務也是非常之高。 　　去年中國決策層對於企業杠杆率的擔憂是顯而易見的，認為降杠杆勢在必行。經濟低迷、企業杠杆高企，降息降准通過銀行渠道解決又認為與此目標存在衝突。然而，結合決策層一系列政策工具的釋放，中國經濟在降杠杆方面正在嘗試一種新思路，中國政府正在通過看似孤立的政策以達到重塑各部門資產負債結構的意圖。 　　回顧過去的2008—2009年，為應對全球金融危機，寬鬆貨幣導致信貸高速增長，貨幣投放也主要通過銀行信貸，導致私營部門負債快速上漲。 　　惠穗證券首席經濟學家沈建光指出，從這個角度而言，資本市場穩定是中國央行幫助企業降杠杆的重要手段。事實上，對於當前資本市場的盛宴，最近一段時間，中國央行與官方媒體不僅表達了歡迎態度，更不斷強化與引導市場預期，助長了本輪牛市出現。“這體現了中國決策層一邊幫居民加杠杆，一邊幫企業降杠杆的意圖。衆所周知，當前中國居民杠杆率較低存在加杠杆空間，同時，企業杠杆率較高也孕育較大風險。借助上述嘗試，或許不失為化解經濟主體風險，幫助中國經濟走出低迷的新嘗試。” 　　針對地方政府的債務問題，中央政府也正在嘗試擴大置換地方債務，通過提高中央政府債務杠杆為地方政府降杠杆做准備。 　　這些政策和做法在股票市場上顯現出良性的效果。上市公司再融資成為一個新的風潮，尤其是定向增發，成為上市公司再融資主戰場，據Wind統計數據顯示，截至4月30日的一年裡，A股上市公司有570家艙與定向增發，增發募資額達到7,233.83億元，較上年的3,960.72億元大幅增長82.64%。 　　并購重組市場由此繁榮。截至4月30日的一年裡，境內并購主體為A股上市公司的并購事項發生2077次，所涉金額13,162.49億元，其中，重大資產重組占據了最大體量，共有426其中大重組事項，涉及資金11,533.66億元，是上一年總額的3.83倍，其中，中國南車吸收合并中國北車的世紀婚禮，交易總價值762.30億元，為境內最大重組單。

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