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中評智庫：兩岸經濟政策不確定影響台商投資

http://www.CRNTT.com   2023-10-05 00:02:40

圖4：中國大陸經濟政策不確定性的變動趨勢（2000－2019年）   　　（三）大陸與台灣地區經濟政策不確定性的特徵事實 　　1、大陸經濟政策不確定性的特徵事實 　　截至2020年末，國內外關於大陸EPU測度的文獻主要有：Baker, Bloom & Davis（2016）、Davis, Liu & Sheng（2019）及Huang & Luk（2020）。這三篇文獻關於EPU指數編製均採用基於媒體信息的文本挖掘法，不同之處在於選取的報紙範圍和篩選新聞的關鍵字有所不同。具體而言：EPU指數約等於期間符合EPU關鍵詞集合的新聞篇數除以期間新聞總篇數，再經指標編製技術細節處理後，即可得到標準化的EPU指數。本文主要採用Baker et al.（2016）創設的EPU指數編製出大陸EPU指數作為研究對象。由此，大陸經濟政策不確定性如（圖4）所示，主要體現為：大陸EPU指數與同期國內外發生的重要事件基本吻合。例如：2014年末，中國大陸進入“新常態”，經濟增長放緩，EPU指數有所抬升；2015年，“811”匯改導致人民幣匯率大幅貶值，同時EPU指數亦急速升高；2016年初發生A股熔斷事件，當年6月英國決定脫歐，當年底美國總統大選特朗普意外勝出，同時大陸經濟增長的不明朗程度加深，當年EPU指數快速突破高點；2018年開始，特朗普政府挑起對華貿易爭端，中美摩擦加劇，EPU指數隨之攀升。 　　圖4：中國大陸經濟政策不確定性的變動趨勢（2000－2019年） 　　資料來源：Baker, Bloom & Davis（2016）。 　　2、台灣地區經濟政策不確定性的特徵事實 　　台灣地區清華大學黃裕烈等（2019）⑨使用經典的文本挖掘法，基於台灣地區《工商時報》等4份報紙，建構出台灣地區2003—2018年經濟政策不確定性指數（圖5）。從中得出：台灣地區經濟政策不確定性指數與島內外重要事件發生時間點基本吻合，樣本區間內的EPU指數最高點發生在2008年國際金融危機前後。例如：2008年和2016年台灣地區領導人“選舉”、2014年“太陽花學運”期間，EPU指數均呈現階段性抬升。2007年末和2008年初台股大波動以及2015年台股股災、2016年“景氣十連藍”，EPU指數亦隨之明顯提升。與此同時，由於台灣地區是對外依賴度高的海島型經濟體，因此，EPU指數在較大程度上還受到國際事件影響。例如：2008年全球金融危機、2009—2010年歐債危機、2011年希臘債務危機以及2016年末特朗普當選美國總統，台灣地區EPU指數均隨之較大幅度地走高。此外，黃裕烈等（2019）的研究顯示，台灣地區EPU指數的影響因素大多來自於其本身（49.2%），除此之外，還受到其他國家或地區EPU的影響，例如：美國、日本、中國香港、歐洲、大陸的EPU指數影響台灣地區EPU指數分別為：27.0%、20.0%、1.3%、0.7%、1.2%。

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