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人民幣升值 好處沒有想像的那麼美

http://www.CRNTT.com   2010-03-31 08:32:56

第三看貨幣升值是否會促進產業升級。理論上講，貨幣升值會導致簡單加工貿易利潤下降，增強產業升級的動力。但在實踐中難度較大。我們通過減少對食草動物草料的供應，促進其向食肉動物轉變是很困難的。通過貨幣升值促進產業升級，也同樣存在類似的困境。促進產業升級，更多地應該著眼於消除產業升級的體制機制障礙。這就是促進產業升級問題中“堵”和“疏”的矛盾。 升值必將誘發熱錢大規模流入 　　文章指出，人民幣持續漸進升值的最大風險，是誘發大的資產泡沫特別是房地產泡沫。日本資產泡沫破滅後，陷入了長達20年的經濟停滯。特別是當前美國的量化寬鬆的貨幣政策正在向全球金融體系大量注入流動性，如果人民幣漸進升值，更加容易催生資產泡沫。房地產泡沫的可怕之處在於，房地產行業總是與銀行緊密相連，房地產泡沫的破滅，往往意味著銀行出現巨額不良資產，導致銀行體系淨資產劇烈下降，甚至出現負資產，限制銀行體系的信貸投放能力，導致經濟陷入長期低迷。 　　持續的單邊升值對全球的杠杆交易者是一個絕佳的機遇。如果人民幣每年升值2個點，對一個30倍的杠杆交易者來說，這就是一年60%的無風險獲利機會，扣除掉資金規避外匯管制的成本，仍然是巨大的獲利機會。對個人投資者來說，高於基準2個百分點的無風險收益也是很好的投資機會。因此，一旦一個國家進入單邊持續升值的軌道，全球熱錢當然會蜂擁而至。 　　最近有觀點認為，日本是貨幣升值配合降息，所以導致了資產泡沫。如果中國貨幣升值配合加息，不會誘發熱錢流入和引發資產泡沫。這種觀點忽視了熱錢流動的根本動機。如果人民幣升值配合加息，就會進一步擴大熱錢的無風險獲利空間，熱錢流入的動機會更加強烈。 　　人民幣升值的另一個重大風險，是壓縮了中國經濟深層次改革的空間。中國出口商品價格偏低，從根本上是中國土地、資源、環境和人力的成本沒有充分體現在出口商品價格之中。如果因人民幣升值導致貿易基本平衡後，我們就沒有條件再進行土地、資源、環境等方面的改革，資源配置的扭曲就很難再被打破。 　　三招化解人民幣升值壓力 　　文章分析，中國貿易順差根源有三個：一是國際產業分工的現狀；二是中國資源、環境、人力等成本的低估；三是美元本位下美國向外輸出美元，在這種情況下中國貿易順差和人民幣升值的壓力將長期存在。　 　 　　化解人民幣升值壓力，可以著眼於以下幾個方面：

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