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“三率”走向 考驗政治大智慧

http://www.CRNTT.com   2010-04-13 08:58:37

再從經濟增長情況來看，預計一季度GDP同比增長12%以上；儘管今年一季度GDP的快速回升很大程度上是由於去年一季度GDP增長基數較低和長期刺激內需增長政策效應導致的，未來三個季度GDP很可能逐步小幅度回落，但是12%的增長率確實也應當引起政府管理部門的重視；況且，經濟增長主要的拉動力量來自於固定資產投資，而減少投資的最有效辦法就是通過提高準備金率減少商業銀行可用於投資項目的貸款。中國經濟實踐也表明，較高的、超預期的GDP增長率往往伴隨著調控政策措施的到來。 　　利率與通脹預期管理 　　文章指出，在現代市場經濟中，利率和貼現率是中央銀行最常用的貨幣政策工具。央行主要根據經濟發展狀況的變化適時地調整基準利率和貼現率。今年二季度中國加息與否主要取決於兩個變量，即CPI和經濟增長情況。 　　一季度的GDP增長勢頭，似已傳遞出經濟漸趨過熱的信號，雖然二季度以後這一勢頭可能逐步下行，但是下探幅度十分有限。在全球經濟復甦的大背景下，中國經濟二次探底的可能性日見消弭。目前正是淘汰落後產能，調整經濟結構，轉變增長方式的大好時機。實踐證明，完成經濟增長方式的轉變僅僅靠制定一些產業政策和產業規劃並不可行，必須借助市場手段合理地引導資金流向新興產業。 　　利率走向的另一最主要參考變量，就是以CPI為標準的通貨膨脹水平。年初的央行工作會議明確提出，貨幣政策需要考慮多目標，“既要保持足夠的政策力度，支持經濟平穩較快發展，又要穩定價格水平，有效管理通脹預期”。由於當前保增長的壓力已經消失，通脹預期正逐步演變成現實，而通脹預期的形成與強化與貨幣供應量密切相關。實施一年多的適度寬鬆貨幣政策使得經濟運行中的貨幣供應量快速膨脹。去年12月末的M1、M2同比增長分別為32.35%和27.68%，高出GDP約20個百分點，由此導致資產價格快速上漲和通脹預期強烈。去年以來，全國範圍內樓市的持續上漲背後有較多的貨幣因素，資產價格上漲也成為一種貨幣現象。為了弱化通脹預期，貨幣政策和基準利率必須根據當前經濟發展情況及時地做出調整。 　　3月以後，由於翹尾因素的迅速抬升，再加上食品、居住、服務等價格的不斷上漲，估計中國的月度CPI將會出現持續性的快速上漲；依此趨勢，筆者預計4月CPI將超過3%，5月將超過4%，而6、7月可能接近5%。從管理和控制通脹預期的角度考慮，CPI連續幾個月超過3%，就存在加息的可能。

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