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警惕外匯貸款激增負面影響

http://www.CRNTT.com   2010-05-17 08:06:04

第三，在難以加息的情況下，要想管理好通脹預期，只能採取嚴控貸款規模，從嚴審批新增投資項目，約束並規範政府投資行為和政府融資平台等調控措施。這一綜合性辦法比加息和提高存款準備金率要有效得多。 　　第四，針對外匯貸款激增的情況，有關部門應當考慮實施外匯存貸比率的流動性管理。以前，中國有外匯貸款/外匯存款不得超過85%的具體規定，但後來外匯業務的流動性規定大都已經被廢棄了。與外匯貸款相仿，中國外債最近幾年也呈激增態勢。由於外債利息可以在稅前抵扣，因此，外商投資企業通過少投入資本金、多投入外債並結匯，不僅可以賺取前述的息差和匯兌收益，還可以達到逃避企業所得稅的目的。在國際稅務管理上，當外債金額/實到資本>1時就可以把該現象稱作資本弱化，該企業就有逃避稅的嫌疑。為了打擊熱錢，中國財稅部門應盡快完善外商投資企業所得稅稅前抵扣管理辦法，外匯局也應將實到資金列作三資企業可借外債額度的上限。如果熱錢持續流入，中國甚至可以考慮徵收一定比例的托賓稅（針對外債可以在借入環節徵收）。 　　第五，在過去幾年生產成本持續顯著上升的情況下，中國勞動密集型企業的利潤空間已經很小。人民幣匯率目前已經比較接近均衡匯率。在此情況下，我們應當著重宣傳人民幣匯率保持穩定的觀點，繼續推進人民幣匯率形成機制改革。人民幣如果很明顯升值，無論是漸進式的還是大幅一次性的，都將刺激熱錢加速流入，並形成類似於八十年代日本的惡性循環。 　　第六，在人民幣匯率保持穩定的同時，貿易收支基本平衡的任務可交由商務部統籌負責。為此，中國應當創造條件增加進口（比如技術含量較高或資源類的產品），取消各類出口優惠政策，逐步降低出口退稅率，並進一步推動加工貿易企業的升級換代。 　　第七，在美國施壓及熱錢流入的形勢下，搞資本項目可兌換改革或開放OUT-IN離岸銀行業務應當慎之又慎，避免給外資、熱錢或利益集團圖利的機會。設置離岸業務、取消資本項目管制以及房地產價格猛漲均是導致1990-1995年大量資金湧入泰國的主要原因。以方便企業或建設國際金融中心為理由推進金融改革頗有必要，但必須同步考慮會否給熱錢流入創造便利條件，必須深入研究會否加劇國內金融市場的動蕩，並帶來系統性金融風險。

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