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赴美上市，悔不當初?

http://www.CRNTT.com   2011-01-04 09:02:32

聲譽好：赴美上市費用較高，但“在美上市榮譽”可創造潛在價值 　　雖然上市快、門檻低，到海外上市所須費用實際上比在國內A股上市高得多。即使與新加坡、香港主板相比，美國納斯達克的上市費用（包括保薦人費、法律顧問費、會計師費等）依然也是最高的，一般為籌資總額的13%～18%。然而，雖然費用相對高，但美國證券市場對企業品牌號召力和名譽上的提升，卻是國內市場無法提供的優勢。 　　在資本市場，良好的知名度一定程度上代表著公司的價值，通過上市在美國資本市場亮相，並借助路演等方式和媒體曝光，對提高企業聲譽很有幫助。另外，在美國上市後的公司往往還能獲得國外分析師對公司業績的關注，他們積極有利的報告也會有助於公司股價的提高。過去10多年里，不少中國服務業、教育業、高新科技中小企業，都為了所謂的“在美上市榮譽”而在納斯達克上市。  　　※赴美上市之後：如人飲水，冷暖自知　  　　  　　監管嚴：2005美股市罰單數60倍於英國，爛公司屢遭“獵殺” 　　雖然入門易，但從法律風險來看，美國證券市場的“門檻”絕對不低。美國不僅對公司各方面要求都很高，監管力度也比香港和國內A股都要大得多。譬如，在中國業內早成“慣例”的“合法包裝”，在美國就行不通。美國資本市場遵循披露制，雖然掛牌前的披露要求不如香港嚴格，但後期的監管卻有過之而無不及。在美國作為監管機構的證監會權力非常大，只要發現絲毫可疑跡象，甚至不需要出示證據便可展開調查。為保護股民利益，美國證監會每年40%的總預算都用於執法，2005年開出的18億美元罰單是同期英國同類機構的60倍。 　　除了證監會作為官方監管外，“獵殺”（即“買入空頭-披露財務問題-股價下跌-空頭獲利”）也是一種厲害的監督行為。通常情況下，證監會其實無法知道公司好壞，但市場多方力量總會自願出來監督。一家爛公司在IPO時可以蒙蔽一些問題，但早晚會被市場“獵殺”和拋棄。2010年就有多家中國概念股遭到美國資本市場的獵殺，其中以“借殼上市”的中小企業居多。  　　　 　　訴訟多：被訴訟中國公司遠多於外國，赴美上市變“赴美上庭” 　　除了看得見的法律風險，赴美上市的中國企業在“走出去”之前，往往也想不到美國人有多麼熱衷於上法庭。曾有媒體披露，在284家在美上市的中國企業中，有25家（即8.8%）曾遭遇過集體訴訟，訴訟理由包括未披露公司主要經營資產為非法收購、未披露公司難以確保充足的原材料供應、使用內部估計數字，而非實際的歷史營收和利潤數據等等。 　　在美國，越來越多中國公司被訴諸法庭，2010年3月，在美面對集體訴訟的中國（內地）公司大約有16家，多於其他任何一個外國。其中，因招股說明書涉嫌包含虛假或誤導性信息而給投資者造成損失，又是中國公司被訴的主要原因。比如，去年剛在納斯達克上市的、號稱“中國最大線上服裝企業”麥考林，就因涉嫌在IPO招股相關文件中發布虛假信息、誤導投資者而連續遭遇4次集體起訴，涉及索賠金額目前可能已超過百萬美元。在美國訴訟體系內，上市公司一旦被確認違規，不僅面臨非常嚴重的懲罰和對投資者的巨額賠償，公司股價通常還會因此下跌40%-60%，這讓不少在美上市的中國公司始料不及。

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