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通過匯率控制通脹是個認識誤區

http://www.CRNTT.com   2011-03-31 08:47:01  


  中評社北京3月31日訊/近期油價的上漲,並非當年石油危機時石油輸出國聯合提價所致,而與美元的寬鬆貨幣政策直接相關。因此,全球通脹特別是新興市場國家因油價拉動的通脹,歸根結蒂還是個貨幣問題。不過這是美元過剩的流動性衍生的問題,而不是各國本幣的問題,只有美國提升利率才會對全球油價產生實質性影響,新興市場國家貨幣政策是無法解決的。

  上海證券報發表銀河證券首席經濟學家左曉蕾的文章稱,全球大宗商品價格大幅上漲,再次給全球帶來巨大的成本拉動輸入性通脹壓力。美國通脹先開始上升,2月達到1.6%,英國通脹超過4%,是通脹目標的兩倍。歐元區經濟增長平均1%左右,通脹卻已超過2%警戒線。新興市場國家通脹壓力更大,印度通脹超過10%,越南的通脹高於GDP增長水平;韓國,泰國都面對通脹繼續攀升的壓力。中國也面對著不僅從高外匯占款顯示的資本流入,而且還有國際原材料價格上漲成本拉動的輸入性通脹壓力。

  面對全球通脹形勢的變化,除美國宣示繼續保持低利率和執行數量寬鬆的貨幣政策以外,包括歐元區在內的各國和地區都已開始改變危機時期的貨幣政策,歐元區央行多次強調可能不顧歐債危機困擾也要控制通脹的決心,新興市場國家印度,韓國,越南,泰國,都也已多次提升利率。本周,菲律賓成了加息政策的新成員。

  那麼,全球通脹能被有效控制嗎?從經濟學基本原理出發,文章表示並不十分樂觀。對於成本拉動的通脹,各國的貨幣政策通常是無能為力的。30多年前,油價高漲,引發全球通脹,當時國際貨幣基金組織主張把通脹分成核心通脹和非核心通脹,其背後的主要邏輯,就是因為OPEC大幅提升油價帶來的通脹,不是提升利率這樣的貨幣政策所能控制的。如果不把油價推高的通脹與所謂核心通脹分開,可能誤導貨幣政策。全球通脹如果是油價和大宗商品價格上漲導致的成本拉動的通脹,提升利率,特別是新興市場國家和地區通過調整各自的利率未必有效。如果是原材料成本上漲引起的價格水平上升,通過增加資金成本的方式來調整牛頭不對馬嘴,同時對經濟復甦疲軟的國家和地區,可能雪上加霜。 


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