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自行發債，地方財政自主權邁出一大步

http://www.CRNTT.com   2011-10-21 10:45:57

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，地方政府自行發債有兩大正面影響：首先，在一定程度上會緩解地方政府投資資金上的壓力，保障房和其他基礎設施也可以獲得新的資金來源，這有利於推進保障房和基礎設施建設；其次，該項政策也有利於降低銀行的風險。因為以往地方政府資金來源主要依賴於土地財政和銀行貸款。在房地產調控的背景下，若不允許地方政府發債，地方政府只能向銀行貸款，如果所投的項目收不回投資，最後可能會造成大量壞賬，這就把風險都轉移到了銀行體系身上。 　　■ 發行利率或略低於國債 　　楊德龍認為，地方政府開展自行發債試點可以視為財政政策開始鬆動的一個信號。該政策對銀行板塊是一個重大利好，對大盤的反彈也會有一定的促進作用。 　　不過，招商基金認為：“把這一試點看作是財政政策鬆動的信號，可能有點牽強。”因為按照年初的財政安排和目前為止的數據，財政政策還有較大的空間。如果財政政策有鬆動，政府可以審批新的項目，放出財政存款。而此次推出的政策，更多是中長期國家政策上的一個布局，目的是釐清地方財政和銀行之間的關係。 　　具體到對資本市場的影響，國信證券認為，對於股市投資品如高鐵板塊等將是利好。 　　長江證券認為，就債市來說，一種新的可供投資信用債品種將閃亮登場。3年或者5年的期限對於債券投資來說比較適中，發行利率預計也將略低於當前新發國債發行利率。儘管目前規模不大，短期內不足以對債市供給形成沖擊，但從長期的角度上來看，地方債無疑將成為投資者一個新的選擇。而對於城投債來說，利好的方面在於地方債可以成為其背後還本付息的隱形支撐，但地方債也會起到分散資金的效果，對於已上市的城投造成拋壓。綜合下來，具體影響仍有待市場檢驗。 　　還有一家券商固定收益部人士表示，現階段地方債火爆，二級市場交易活躍，這種債券將會受追捧。 　　當然，接受中國證券報記者採訪的業內人士也指出，地方債試點相關辦法僅是粗略勾畫出一個地方政府發債的輪廓，一些關鍵事項仍有待明確。 　　長江證券指出，傳聞稱此次四省市試點發債總規模在250億元左右，而最新的數據顯示僅廣東省各級財政的負債就已經達到了3000多億元，試水對於解決當前地方政府資金短缺問題並無實際意義。地方債規模何時可以擴大、何時可以將制定發行規模的權利下放地方政府值得關注。當然，此次試點的四省市均屬東南沿海經濟發達地區，有利於形成“吸引資金-投資項目-獲取收益”的良性循環。何時、以何種條件將範圍擴大至中西部欠發達地區引人注目。（信息來源：中國證券報）

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