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後危機時代貨幣戰已打響

http://www.CRNTT.com   2013-04-28 08:35:59

相反，無論是支持日本匯率政策的國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(ChristineLagarde)，還是對此持消極態度的歐洲央行當時的總裁特里謝(Jean-ClaudeTrichet)，都或明或暗地表達了對日本單獨干預匯市的不滿。他們認為，只有G20成員國協調配合，並遵循IMF提前設定原則的匯市干預行動才能取得真正的效果。世界貿易組織（WTO）總幹事拉米(Pas-calLamy)還明確表示，G20成員國應當避免單方面行動，因為這將損及全球經濟，當前真正應當做的是推動國際匯率制度改革。 　　事實也的確如此，歷史一再證明，雖然現代貨幣都是國家發行和由國家行政力量保障的，但這並不意味著它的“價格”是國家力量——甚至即便得到國際社會的同意和所謂“協調行動”——能夠直接決定的。匯率雖亦非普通商品那樣能夠完全“市場化”，但如果國際市場施壓於一國貨幣，那麼該國的央行和政府是很難頂住這種壓力的，這就是市場的力量。 　　就拿日圓來說，一般情形是，如果全球金融市場發生動蕩，投資者就會買進日圓。儘管日本也存在嚴峻的財政問題，但日本的巨額外匯儲備和持續通貨緊縮卻使日圓成為國際資金的一個安全避風港。就在日本忙於在匯率戰場上抵抗日圓上漲的同時，過去一年多時間里，另一個亞洲大國印度卻在同一個戰場上花費了數十億美元來竭力支撐處於困境中的盧比匯率。但結果同樣令人失望：印度盧比是亞洲貨幣中兌美元表現最差的一個。這是緣於市場對印度財政狀況不斷惡化的擔憂，因為印度經常項目赤字最近達到了史無前例的高水平，而聯邦政府的巨額支出又使它進一步擴大。 　　去年底日本大選後，前首相安倍晉三率領自民黨卷土重來。在安倍所打出的一系列競選牌中，最重要的便是後來被戲稱為“安倍經濟學”的全新經濟(310358,基金吧)刺激計劃，其重點在於通過前所未有的寬鬆貨幣政策來扭轉持續了20年的通貨緊縮。為了對傳統貨幣政策大幅度改弦更張，安倍還找到了與他志同道合的亞洲開發銀行原行長黑田東彥，作為日本央行新總裁，以替代安倍認為“保守”的白川方明。 　　安倍晉三和他的副首相兼財政大臣麻生太郎（他也曾擔任日本首相）自競選之初起就一再宣稱，新政府並不想通過干預匯市來壓低日圓匯率，因為這種做法不僅違反了國際規則，而且事實上也是無法取得實效的。安倍的主張是設定一個2%硬性通脹率指標，取代之前官方設定所謂“合理的匯率區間”的做法。而為了實現這一目標，日本央行在未來將無限制購買國債（預計將達20萬億日圓）。這顯示出安倍的貨幣策略重點意在從海外市場轉向國內，因為安倍認為，如果日本能夠成功擺脫國內的通貨緊縮狀況，強勢日圓會自動得到修正。也許是為了強化對這種新政策的宣示，日本經濟大臣甘利明還曾一反常態地公開表示，過於疲軟的日圓同樣對日本經濟無益。 　　但在外界看來，正是不主張設定具體匯率目標、並且聲稱“不關心日圓匯率走強還是走弱”的安倍晉三（以他為首的多位日本高層官員後來又暗示，美元兌日圓維持在85上方是“合適”的）打響了新一輪“貨幣戰爭”的發令槍，而印鈔機則取代“外匯穩定基金”，成了這場戰爭的嶄新武器。自“安倍經濟學”去年底高調提出以後，國際外匯市場上的日圓匯率便一路暴跌，這一輪的長期日圓看跌期權也因此而被形象地稱為“安倍行情”。 　　這一方面體現出市場對日本自民黨新政府孤注一擲的貨幣政策的信心，另一方面也折射出人們對日本經濟長期前景的缺乏信心——這是一個債務與GDP之比已經高達210%的國家，而且債務每年還在以10%以上的速度增長，而GDP的增速只有1%多一點。安倍晉三的大膽舉措將使預算赤字進一步增加，債務規模加速增長。另外，自2011年以來，日本實際上已經變成了一個貿易逆差國，而且逆差正在逐年加速擴大（這似乎又為那些主張打壓日圓匯率的人士提供了有力證據）。按照那些悲觀派的看法，強勢日圓本身現在就是一個巨大的泡沫，終有一日，用不著日本人主動干預，日圓將出現雪崩式的大幅貶值。

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