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2015年中國經濟面臨的“三元方程”及求解

http://www.CRNTT.com   2015-01-27 09:54:56  


 
  具體來說,改革動力來自於經濟增速的換檔,9.5-10%檔位的改革訴求肯定會遠遠低於7-7.5%檔位,這是“危機是形成改革共識”這一轉軌動力學假說的量化表現。從這個角度來說,改革需求是經濟增速的減函數,改革需要換擋,換擋倒逼改革。但同時,改革的推進會屢屢觸碰維穩的底線,前幾年的數據也表明,一旦供給管理的力度趨緊,錢荒、債務危機、企業破產的壓力就會快速增大,對維穩產生巨大的挑戰。另一方面,如果維穩政策超調,對舊模式產生“強心劑”效應,過度打壓市場內生的出清需求,那麼維穩本身不僅不再是改革的“護花使者”,而是改革的“鎖鏈”甚至“掘墓人”;因為一旦改革的風險和成本逐漸暴露且超預期,加上路徑依賴產生的動態扭曲,改革函數很可能從供給端退化到需求端,歷史就需要重現開始。

  外部條件的束緊,正在將凱恩斯和新古典催逼到同一個坐標體系內對話,這一幕在中國經濟政策體系中早已發生,但所發生的衝突在2015年可能表現的更加典型和鮮明。通過技術型變換,中國經濟面臨的多元非線性方程,在2015年可以簡化為改革、維穩和換擋三元非線性方程組從長期來看可以進一步簡化為改革-發展二維空間。政策層需要在頂層設計中尋找這個三角問題中的平衡點。眾所周知,在求解政策方程的過程中,最讓人憂慮的是方程的變量小於方程的個數,這就是所謂的“丁伯根難題”蒙代爾三角悖論可以看成是此難題的一個特例。我們慶幸的是,由於政治經濟體系的特殊性,中國政策當局掌握的工具仍然很多,政府資產負債表對經濟衝擊的置換和消化能力仍有餘地,只是讓人警惕的是政策工具的邊際效應正在快速遞減,比如財政支出的乘數效應,較十年前可能減半。

  文章稱,對於2015年,面對改革、換擋和維穩的三重叠加目標,在對應的三大政策變量中,我們給出的偏好排序是“產業政策>;財政政策>;貨幣政策”,或者進一步說貨幣寬鬆應定向服務於財政投資,財政投資應在經濟維穩的同時定向支持新興產業的發展。這個表述,或許可以作為2015年中國經濟粗略的“解析解”,而此解的金融映射很可能就是產業資本的結構性大繁榮。


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