中評社香港1月13日電／美國《華爾街日報》1月8日載文《中國會讓人民幣大幅升值嗎？》，摘要如下：
中國央行的官員們已開始意識到中國龐大的外匯儲備已經過多。由於監管部門為防止人民幣過快升值而實施了干預，中國的外匯儲備仍在不斷增加。抑制外匯儲備的增速可能有助於中國從出口拉動型經濟向消費驅動型經濟的轉型。
但最高領導層對社會動蕩的擔憂意味著情況不太可能很快轉變。
在1997年的亞洲金融危機之後，亞洲各國央行普遍認為增加外匯儲備是明智之舉。如果本幣再度貶值，外匯儲備就可以成為防禦武器。
去年在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)首次提出放緩資產購買速度的想法之後，新興市場突然遭遇了資本外流，足以說明市場轉變的速度之快。由於印度尼西亞央行斥巨資提振印尼盾，印尼的外匯儲備在去年4月至8月份期間減少了140億美元。
中國遇到的問題則完全相反。由於實施了資本管制，中國基本沒有被捲入美聯儲削減刺激措施所引發的資產拋售浪潮。為了壓低本幣以確保中國出口商的競爭力，中國央行入市大舉買進外匯，並大規模拋售人民幣。凱投宏觀(Capital Economics)估計，中國央行在去年10月份可能買進了730億美元的外匯，為三年來的最大規模，而11月份的規模與之類似。
即便是在此之前，中國官方數據顯示，截至去年第三季度末，中國的外匯儲備已達到3.66萬億美元的歷史新高，其中很大一部分投向了美國國債等美元計價資產。決策者現在開始擔心這樣的外匯儲備規模是否過於龐大。
坐擁4萬億美元可能看起來並不是件壞事，但如果這些外匯儲備來自於央行對資本流入的應對處理，則可能擾亂國內的貨幣政策。
為了防止人民幣升值，中國央行用新發行的人民幣購買了大量外匯。這樣做會加劇國內的通貨膨脹，所以中國央行通過向國內金融機構發行央票來“衝銷”新增貨幣。此舉使得這些金融機構的信貸資金減少，進而推高了國內利率（並最終使中國央行的資產負債表出現虧損）。 |
