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| 中國證監會辦公大樓。此前中國證監會曾出台多項救市措施。 |
中評社香港7月20日電／在大約兩週前，為應對國內股市大幅下跌的局面，中國政府採取了迄今為止最大力度的救市措施，其中包括要求國內21家券商承諾只要上證綜指在4，500點以下就不減持自營股票。
據華爾街日報報道，在政府的入市干預下，中國股市跌勢止步並實現小幅反彈。不過，上證綜指上週五收盤報3，957.35點，仍較政府設定的目標水平低500多點，並且較6月份觸及的52週高點低23%。
中國政府出台的包括放寬股市融資規則、讓部分股票停牌、降息和暫停新股發行在內的一系列強有力的救市措施似乎抑制住了股市跌勢，但一些投資者仍擔心中國領導層能否維持住股市的上漲動能。
股市成交量已較上月觸及的峰值下降40%，市場波動依然劇烈，上海股市上週波幅達到5%左右。融資融券餘額下降。允許股票復牌的公司數量停滯不前。海外投資者曾連續九個交易日從中國大陸股市撤資，這一趨勢在上週五才宣告結束。
法國巴黎投資（BNP Paribas Investment Partners）大中華區證券業務主管佩林（Francois Perrin）稱，中國股市當前的波動區間將維持一段時間。
上週股市上漲乏力，眼看當週可能收跌，但週五股市強勁反彈了3.5%，支撐股市當週以上漲2.1%作收。此前有市場消息稱，中國證券金融股份有限公司（簡稱：證金公司）已經獲得商業銀行近人民幣2.1萬億元（約合3，380億美元）的授信規模，為購買股票提供資金。就在前一周，中國證監會表示，證金公司將向券商提供人民幣2，600億元的信用額度，用於券商自營增持股票。
政府希望借助這筆資金支撐上證綜指重回4，500點，該點位較上週五收盤點位高出14%。
佩林說，政府想確保金融系統不發生流動性危機。他表示，這個消息是為了安撫投資者，讓他們相信政府已下定決心穩定股市。
誠然，中國股市在過去一年里高歌猛進，投資者熱情高漲。股市強勁上漲，同時，對A股將被納入被廣泛追蹤的一些指數的預期升高，例如MSCI明晟（MSCI Inc.， MSCI）的指數。上證綜指在過去52週里飆升了92%。
但就在上個月本輪拋售行情開始前，MSCI明晟表示，將暫緩把A股納入其指數。許多投資者認為，現在看來，北京的救市措施進一步降低了A股被納入MSCI指數的可能性。不過，上證綜指年內仍上漲了22%，過去兩週里上漲了7.3%。
融資融券規模下降令股市承受重壓。澳新銀行（ANZ）大中華區研究負責人劉利剛表示，這種融資交易是推動中國股市上漲的主要力量。他指出﹐鑒於中國經濟基本面並沒有發生變化，如果沒有融資交易的推動，中國股市不會出現這種先是飆漲繼而崩盤的局面。
隨著股市的飆升，融資融券餘額增長了五倍，在6月份股市觸頂時達到了人民幣2.27萬億元。提供給券商的資金上周五推高了股市，這筆資金旨在拉動券商的融資業務。問題在於，投資者和券商是否有興趣借入更多資金。可獲得的最新數據顯示，截至上周四融資融券餘額已經降至人民幣1.42萬億元。
標準普爾評級服務公司（Standard ＆ Poor＇s Ratings Services）認為，中國券商以穩定市場為目的的買盤行為增加了它們自身的風險。該公司表示，這些公司的盈利能力與資本實力將被削弱。
儘管中國政府試圖鼓勵融資交易，但監管機構已經加大了對場外配資的審查力度，包括通過個人網絡貸款服務以及由信托公司與租賃公司提供的貸款所進行的場外配資。
中國證監會去年10月推出試點項目，允許20家券商發行短期債券融資。自那以來，這些券商發行了人民幣1，943億元的債券，其中大部分都用於了融資交易。
今年券商的融資融券業務擴大，即使在過去一個月股市大跌期間也是如此。Wind資訊（Wind Information）的數據顯示，在股市暴跌三分之一之際，券商通過發行長期和短期債券共籌集資金人民幣1，186億元。尚不清楚這些債務的最終去向。大部分債券通過銀行間借貸市場發行，該市場中70%的債券被中國的商業銀行所購買。
上上週，中國監管機構宣佈允許券商開展兩融資產證券化業務，力圖推動券商擴大兩融規模。兩融資產證券化是將券商融資融券業務中產生的融出資金債權打包出售給其他投資者，從而釋放資金、進一步增加兩融規模。
劉利剛稱，兩融資產證券化涉及更多風險。他表示，不確定性很多，比如這些兩融貸款的信貸質量如何？這些貸款的抵押品有多少？這些問題都不明朗。他還說，在他看來，監管部門在推出這些扶持性措施之前沒有經過仔細考慮。
Wind資訊的數據顯示，截至上週五，仍有約631家上市公司停牌，占上市公司數量的23%。這一比例是停牌高峰期的一半，但接近歷史平均水平。 |
