中信證券首席債券分析師明明也認為，此次MLF操作利率下調，其中1年期利率下調至3.25%，與此前6個月逆回購利率持平，反映出央行“隨行就市”的政策取向，流動性總體仍將維持中性格局。
本周二（1月19日）央行還開展共計1550億元逆回購操作，包括800億元7天期逆回購，中標利率維持2.25%，以及近一年來首次重啟的750億元28天期逆回購操作，中標利率2.60%，遠低於去年2月份的4.80%。同日，央行還開展2016年中央國庫現金定存（一期）招投標，中標量800億元，期限9個月，中標利率為3.02%，較上次的5.25%大幅下降。
為滿足市場的短期流動性需求，1月18日，央行以利率招標方式開展短期流動性調節工具（SLO）操作，交易量為550億元，期限3天，中標利率2.10%。上周，央行除了通過7天逆回購淨投放流動性400億元，還採取1000億元MLF操作加以補充，期限6個月，利率3.25%。
明明對財新記者表示，央行近期採取一系列工具組合投放流動性的舉動，主要出於對衝外匯占款天量流失、銀行代繳企業稅收、春節前居民集中取現導致的流動性緊張情緒，並或安撫開征境外人民幣存款準備金引發的內地流動性緊張預期。
本周，資金面進一步趨緊，1月19日，銀行間市場主要回購利率全線上行，隔夜利率再度突破2%。市場的降准預期濃厚。
但明明認為，近期貨幣政策操作組合已經明確顯示出央行用意，即不走貨幣“放水”的老路，而傾向於通過短期和結構化工具緩解流動性壓力，保持流動性平穩運行和防範金融風險仍是央行近期操作的要義。
華創證券債券研究團隊認為，央行維持流動性的表態基本排除了降准的可能。但據簡單估計，短期資金缺口在2萬億左右，這需要央行通過公開市場操作去對衝，對衝難度較大；中期資金缺口超過12500億，這恐怕也是目前央行預備的6000億中期流動性支持工具所難以覆蓋的。
（來源：財新網） |
