資金面緊張並非常態
昨日A股市場的全線回調與其說受到了海外市場大跌的影響，不如說是各方出於對市場未來流動性收緊預期的憂慮。
1月28日，央行公開市場開展1000億元逆回購操作，當日有2500億元逆回購到期，淨回籠1500億元。1月27日，央行公開市場開展1800億元逆回購操作，淨回籠1000億元。算上此前兩個交易日數據，本周以來淨回籠逾5500億元，與上周淨投放近6000億元形成鮮明反差。
國盛證券固收分析師楊業偉表示，流動性衝擊更可能是階段性的，預計未來央行將保持流動性合理充裕，資金面緊張並非常態。回顧央行1月以來的操作，總體上體現了維持流動性“不缺不溢”的態度。雖然短端利率有所回升，但預計不會是常態，央行收緊流動性的必要性和空間有限。
短期來看，楊業偉認為，未來幾天將有較大規模的逆回購到期，預計央行會加大資金投放規模來平抑資金波動。而且考慮到春節前的資金缺口依然存在，央行可能在近期採取CRA、TLF等措施來釋放臨時流動性，或進一步加大公開市場投放。
興業證券首席策略分析師王德倫認為，海外股市大跌是28日A股回調的誘因，而對於流動性的擔憂、春節前獲利了結的意願也是市場波動加大的原因，繳稅季、信貸高峰、春節等季節性影響叠加，本周以來資金市場始終偏緊。短期A股行情或將有所反覆，但整體市場行情尚未結束。
招商證券認為，預計今年流動性邊際收緊的確定性比較高，因為經濟將延續強勁回升，貨幣政策須考慮逆周期調控。近期需要注意的風險主要有兩個：一是業績預告不及預期的標的，二是如果市場因為流動性緊縮導致持續調整，基金產品淨值的回落可能引發部分基民贖回，進而引發股價下跌、產品贖回的循環。
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