為配合《特別規定》修改和行業自律規則，滬深交易所同步修訂了相應規則，強化報價行為監管，進一步明確網下投資者參與新股報價要求，並將可能出現的違規情形納入自律監管範圍。在新舊銜接方面，規則修訂發布前已刊登招股意向書與初步詢價公告、啟動發行工作的，適用原規定；規則發布後啟動發行工作的，適用新規則。
此外，根據多數市場主體的相關意見建議，深交所和上交所相關部門還提出多項倡議：規則調整初期，一是高價剔除比例不超過3%，不低於1%；二是承銷商和發行人綜合多方因素審慎合理定價；三是網下投資者加大新股投研力度、客觀專業獨立報價。
中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林認為，此次多個部門參與註冊制下新股發行規則的完善針對性較強，意在解決“抱團報價”導致新股發行價格過低問題。其中，《特別規定》修改通過平衡發行人、承銷機構、報價機構和投資者之間的利益關係，兼顧發行承銷過程的公平性與效率。調整方式主要是兩個維度：一方面，減少報價限制，讓機構敢於給出合理價格，促進報價競爭。比如，減少高價剔除比例、取消發行價超出價投報告估值的說明、取消發行定價和投資風險特別公告次數掛鈎等；另一方面，強化監管行為，繼續敦促監管部門對違規報價、明顯違規報價行為進行打擊、處罰。
有利於維護市場發行秩序
IPO上市是發展直接融資的重要手段，但詢價機構的“抱團報價”讓部分企業上市很難達到預期募資目標，也損害了發行人和相關投資者利益。
新規將給市場帶來哪些影響？光大銀行分析師周茂華認為，“抱團報價”對資本市場構成不利影響，一級市場定價失真，不利於市場發揮為企業有效融資的功能，也不利於保護中小投資者合法權益。“抱團報價”的出現在很大程度上受上市公司發行定價機制規則不夠完善的影響。此次監管部門有針對性地優化定價機制規則，強化相關報價監管，有助於遏制違規報價行為，維護一級市場發行秩序，讓市場供求雙方充分博弈，促進二級市場理性投資。
“調整最高報價剔除比例，調整部分定價要求和取消新股發行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數掛鈎的要求，有助於優化註冊制新股發行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，讓市場在新股定價和資源配置中發揮決定性作用。”周茂華說。 |
