作者：蔣明桓 寧波 投資
自1980年以來，美國經濟增長率的極限被設置在2%左右，一旦經濟增長度低於這個水平，美國的經濟和金融形勢就會出現危機狀態。當前美國經濟形勢，某種意義上說，堪比1929-1933間的那場危機。然而，歷史經驗也表明, 每當全球經濟發生危機或衰退時，危機對美國的衝擊往往相對小於其他國家，美國進口量趨於下降，貿易逆差額不斷縮小，美國經濟的外部失衡通過危機得到了改善，美國往往成為資本投資相對安全的地方，從而吸引了世界投資資本的流入，使美國的資本項目盈餘不斷增加,恰恰其經濟都不是最糟糕的，這使得每次危機當中美國在全球的經濟地位反而得到鞏固和提高。究其原由，美元匯率政策的運用可謂功不可沒。
在這輪全球性的物價上漲和隨後發并正在不斷深化的金融危機中，美元起了關鍵性作用。美國利用其所擁有的貸幣霸權地位，有意無意地利用了國際貨幣體系的缺陷和亞洲國家經濟結構沒有調整到位的漏洞，試圖藉助市場技術調節戰略，調節股市和經濟，消解其國內資產泡沫和經濟壓力，將國內市場風險和經濟調整成本轉嫁給國際社會，利用全球市場，解決自身問題。次貸危機所引發的全球金融危機對美國是機遇，而對國際市場則是制造和擴大了風險。
一般而言，美元走軟, 通過全球性“流動性過剩”的制造者的角色，在危機引發的國際資產價格變化所導致財富的重新分配的過程中，使持有美元資產的個人和國家不得不分攤美國經濟濟調整的成本, 同時降低了美國對外債務的實際水平, 有利於刺激美國出口和提振本國產業國際競爭力,使美國經濟得到穩固,對自身經濟風險發揮了有效的緩解作用，但也不負責地為未來全球性的通貨膨脹上升埋下了伏筆。美元走強,有利於吸引資金流入，緩解美國流動性緊張的局面，為美國發行國債籌資,降低了美國國債的發行成本,同時降低了包括石油在內的大宗商品價格，降低了自身經濟調整的成本，成為“流動性過剩”的收獲者。
時間走到了現在，美國經濟金融形勢市場仍面臨巨大的風險，新的經濟增長點產業尚未形成氣候與對國際資本流入美國要求之迫切。在此情況下，美國能否向外部的目標國家和區域轉嫁風險，將對資本流入和降低自身經濟調整成本有著關鍵性的作用。
從歐洲方面看，目前的歐洲經濟形勢似乎引發危機可能性相對較小。但美國有能力在事關歐洲能源安全與相地緣政治方面制造動蕩，從而影響國際資本對歐洲的信心，將資本流入美國。歐元并不輕鬆！
從發展中經濟體看，一旦在需求縮減導致出口下滑和大宗商品價格上漲導致進口成本提高的雙重影響下，如果沒有充足的外匯儲備和財政實力，出現國際收支困難，那麼游資撤離和匯率貶值形成惡性循環將導致資本從相關經濟體中流向美國。
由於美國通過激發目標國家或地區經濟和金融危機發生，促使美元匯率階段性走勢拐點出現的可能性在增大，世界初級產品泡沫可能因此破滅。就中國而言，短期上看，或許從六月一日起香港股市已進入風險爆發的時期，同時中國內地資本市場也面臨相類似的情況。但從長期看，美國從調控目標國家產業結構、激發目標國家經濟和金融泡沫形成出發，仍將持續相當一個時期的貶值策略。在此情況下，大宗商品價格上漲導致進口成本提高已不是件難事。同時，需求縮減導致我國出口下滑將持續較長一個時期。我國的股市、樓市上漲或許是一件意料之外但又是情理之中的事。
熱錢是美元霸權的急先鋒，對我國經濟安全有巨大的破壞性。防範熱錢的威脅是一個極端重要的事體，沒有損失不可能，但盡量減少損失是可能的。防範熱錢，國之大事，不可不察！ |
