3、信貨增量。4月信貸增量不到7000億，大大低於市場預期。有觀點認為，數據反映銀行體系對非金融私人部門的資金支持力度降低，隨著工業生產價格的回落，企業面臨的實際貸款利率已經攀升至較高水平。央行通過降低存款準備金率釋放流動性，貨幣環境趨向寬鬆，將有利於企業降低融資成本，穩定經濟增長。也有觀點認為，從當前M2／GDP之比情況看，貨幣供應量不但充足而且已經超量。但由於我國經濟結構正處於快速深度調整過程中，產能過剩行業信貸需求有所下降，新興產業信貸需求增速也不足，企業對銀行體系的有效信貸需求表現出結構性不足，銀行因難以找到優良貸款客戶情況下有一定惜貨現象出現，才出現信貸量不足的現象。
個人認為，過剩產能需要市場來消滅一批，這是為盲目發展必須付出的代價。下調準備金率如果只重視總量忽視通過存量基礎上優化結構，特別是未來歐洲可能採取一定程度量化寬鬆的可能性在增加的情況下，無效且不考慮投向的注入流動性將為未來通脹埋下隱憂，未來滯脹將會表面化的可能性在增大。把握好一個度甚為關鍵。
4、國房景氣指數。4月指數為為95.62，創36個月來最低點。今年一月本人曾對2012年國房景氣指數走勢估測後認為，2012年理論上93－95可能是比較低的支撐位，4月數據已接近這一區域，理論上後兩至三個月相關區域或者更低一些的可能，相應指數有年內見底的可能。從4萬億的深刻教訓加目前的政策走向猜想看，財政政策對保障房領域以及支持非投資性與投機性購房需求實施定向寬鬆的可能性是完全存在的，這可能是目前情況下保增長的主要力量之一。
綜上所述，目前開始政策轉向保增長的可能性在增大，希望不是為保增長而增長，從而再次製造大量無效投資。此外，需結合歐債情況綜合研斷，估計6－7月左右明朗化的可能性較大。
其實某種意義上說，上述指標不如理解好經濟周期，目前的經濟周期正在調整的半路上。 |
