中評社香港7月29日電／香港《大公報》今天發表題為“泡沫通脹齊飛 財經穩定堪憂”的社評說，這一輪全球股市大升，反映主要市場交易的指數連升十二日，乃前所少見。新興市場升勢比歐美更強勁，其中港股尤為表表者，上周起始至今恒指已升約一成，比地區內其他市場表現還好，每日成交額亦多在八百億元之上。金隅上市更重掀招股熱潮，凍結資金達四千多億元，暗盤估計上市時升幅可達六成，令新股神話又現，市場似已把金融危機拋諸腦後。
社評表示，這一切自然都是建基於虛浮的游資之上，熱錢湧入市場炒作，令資產漲價已遠超所謂全球經濟復甦的“綠芽”所能承托者，泡沫正在不斷吹脹中。當然，香港可說有背靠祖國的特殊因素：中國經濟強勁反彈，A股市場今年來亦已大升（上證綜指已升近九成），自會對港股有利好作用。然而A股的升勢同樣令人擔憂，對港股由泡沫吹大泡沫帶來的升勢，投資者自應充分警惕。
社評認為，總體來看，全球主要經濟中，目前唯一較具實際的復甦走勢及基礎者只有中國，但令人關注者是，中國的復甦亦非全無風險。首先要面對的問題是資產泡沫，在短期間由此做成的繁榮景象，確有助拉動經濟加快復甦，但從較長遠看又將帶來泡沫爆破的大幅波動風險。現時看來泡沫的程度已頗嚴重：除了上述A股升幅驚人外，日成交額亦升至高位，深滬兩市共達三千餘億人民幣，滬市更創出二十六個月來的新高。更令人側目者是，這兩天四川成渝新股上市，竟引來以倍計的狂升，及其後之大跌。不少A股的P/E值亦已偏高，瘋牛市的氣味又隱約再現。
樓市方面情況亦不遑多讓，六月份大城市房價指數已出現同比微升，結束了約一年來的跌勢。更重要者是圈地熱潮又起，而上半年個別地區如北京等的房價已見暴漲。凡此種種，均顯示資產市場已遠早於實體經濟大幅反彈。這本正常之事，但若造成泡沫及瘋漲，則十分危險。中國在稍前（如零六、零七年）亦曾出現資產泡沫，後來才因收緊政策及經濟下滑而被擠減。要注意者是，這輪新泡沫是在信貸及貨幣供給瘋漲下發生的，宏調政策環境與之前的中性或偏緊大不相同，因此新的瘋牛可比之前的更瘋狂，或成為超級瘋牛，如是則後果堪虞。
社評指出，何況還有另一個危機隱伏在後面，就是通脹上升。在經濟V型反彈，再加上資產泡沫推波助瀾，物價亦可能出現V型反彈，並由通縮急轉為通脹。昨日中國人民銀行發表的今年次季經濟形勢預測報告，便指出居民消費物價指數（CPI）會在三季度末觸底，並存在反彈可能。這是個及時的警號：之前主流意見均認為通脹不會在今年甚至明年早段出現，但看來通脹預期已有所浮現。對通脹的重來確不宜忽視，國際商品價很可能會借中國及全球經濟復甦的真、假消息炒起，再現之前兩年的大漲，並給中國帶來輸入型及成本推動型通脹。但與當時不同者是，這次是在信貸及貨幣瘋漲下出現者，增添了需求拉動型通脹，與成本推動型兩者間可形成惡性循環。如是，中國又將輸出通脹，並與輸入通脹形成惡性循環，結果催生超級通脹的惡魔，對中國及全球的負面影響不言而喻。面對此等風險，中國的宏調取向是否仍應堅持不變？看來出台貨幣及市場收緊政策已無可避免，且出手要快要重。
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