從通貨膨脹的角度來看，各國央行向市場注入的流動性正在推升大宗商品和資源價格，全球通貨緊縮威脅已經减弱，但是新一輪通貨膨脹的到來還為時尚早。
首先，各大央行使用的一些釋放流動性的工具並不是直接增加貨幣供應量，而只是增加基礎貨幣。市場流動性是否增加要取決於銀行能否將充裕的流動資金及低廉的資金成本貸給借款人，而銀行是否增加貸款取決於借款人的信貸風險及銀行自身的資本充足率等因素。在經濟不景氣的狀態下，銀行即使有錢也會惜貸。根據日本的經驗，從2001年日本引入數量寬鬆貨幣政策到2006年退出這一政策的五年期間，銀行貸款的年同比增幅持續下降，數量寬鬆政策並沒有帶來顯著的銀行貸款增長和貨幣供應量的大幅上升。
其次，貨幣增長加速對通脹的影響存在滯後效應，且具有很大的不確定性。在目前經濟較為疲弱的形勢下，各國央行關注的重點依然是通貨緊縮，通脹只是一種中長期趨勢。近期以石油為主的大宗商品價格大幅上揚，背後的驅動因素是金融市場的通脹預期上升，而不是實際的需求復甦。當前全球經濟仍未走出衰退階段，通貨膨脹不太可能大幅上揚。只有等到經濟已經穩定且復甦迹象明顯、貨幣需求開始被調動起來的時候，各國政府才會開始考慮撤出經濟刺激計劃，來防止將來可能出現的通脹風險。
在刺激性經濟政策“退出策略”問題上，G8成員國一致認為，目前已是準備退出策略的時候了，但未必現在就實施這些策略。
在金融海嘯退潮之後，各國將會考慮如何以最佳方式退出經濟刺激政策，退出策略的具體方式可能包括加息、縮小或停止特殊的流動性和信貸方案、吸收銀行資産負債表上的超額準備金以及道德勸說等工具。
我們擔心的並不是各大央行沒有足夠的工具和充分的準備來對抗通貨膨脹，而是他們必須面對來自國會的政治壓力。如果沒有及時實施退出政策，則可能失去控制通脹的最佳時機；但是如果退出政策先于經濟復甦，則會扼殺經濟復甦的萌芽。如何準確判斷經濟前景和金融市場狀况，適時、適度地退出刺激性經濟政策，成為未來各國政府面臨的巨大考驗。 |
