二是本次衰退伴隨著銀行業危機。平均而言，銀行業危機會造成經濟衰退持續1.9年，失業率在5年內上升7%，經濟復甦會非常緩慢。堪薩斯城聯邦儲備銀行最近的一項研究表明，如果當前經濟衰退中的失業率變化類似于1973-75年和1981-82年的經濟衰退，那麼失業率從2009年第四季度開始下降，2009年失業率平均為9%，2011年下降到6%，2013年下降到5%。
歷史上美聯儲加息的時間都在失業率見頂之後。在沃爾克時期，每次非農就業人數發生趨勢性變化時美聯儲會啟動加息周期，而格林斯潘時期美聯儲加息時間大致在失業率見頂後的兩年左右。由於本輪衰退中失業率難以快速下降，美元貶值的趨勢在未來一段時間裡仍將持續。根據歷史經驗，一旦美聯儲進入加息周期可能導致美元反轉。1994年美聯儲將基準利率迅速從3%開始提升，並在1995年中期維持在6%左右的高位後，美元指數迅速上升。2005年美聯儲開始加息，到12月13日共加息八次，美元對歐元、日元的利差分別達到200、415個基點，推動美元走強。
隨著私人部門的去杠杆化，居民儲蓄率得以提高，經常賬戶逆差占GDP 比重較目前更低，同時美國的勞動生産率高於歐元區和日本，都將對美元提供支撐。美元出現拐點重拾升勢應出現在其加息後。只有美國失業率下降、消費穩定增長，市場才會出現加息預期，美聯儲才會考慮提高利率。由於歐元區貨幣政策緊縮周期滯後于美國，而且今明兩年歐元區經濟復甦力度不如美國，美聯儲加息會觸發美元反轉，這種情形有望在2010年下半年出現。 |
