其次，整個歐元區只是一個經濟及貨幣聯盟，而不是政治聯盟。歐元區只有統一的貨幣政策，而沒有統一的財政政策，各成員國缺乏重要的財政協調。歐洲央行既沒有發債機制，也不能直接干預成員國的財政政策。而且，歐元區各國的經濟情况差异較大，不同主權國家，在面對不同國內環境時，還面臨因統一貨幣而無法靈活選擇貨幣政策的困境。金融危機以來，歐元區成員國的復甦進程各不相同，當法國、德國等歐元區核心經濟體系走出衰退之際，PIIGS(葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙)等成員國却掙扎在經濟衰退與復甦的邊緣，統一的貨幣政策未必是各國最好的選擇，主權債務問題充分暴露出歐元區的先天性缺陷。
歐元區普遍存在的主權債務問題由來已久，只不過金融危機使這一問題進一步彰顯出來。如果上述五國主權信用風險得不到有效控制，很可能傳導至歐元區的核心成員德國和法國。即使是財政紀律較好的德國和法國，預算赤字占GDP的比例也分別達到5.5%和 8.2%，整個歐元區總體赤字可能會超過GDP的7%。目前，德、法兩個歐元區核心成員的主權債務評價仍維持AAA級。但是，歐元區第三大成員意大利已經失去AAA評級，第四大成員西班牙以及規模較小的葡萄牙也被列入負面觀察名單。如果這些國家不能重整財政，其主權評級一旦繼續被下調，將對歐元造成嚴重打擊。
考慮到歐元作為主要的國際儲備貨幣之一，歐盟作為最大的海外淨資本輸出經濟體和全球主要的金融市場核心之一，歐洲主權債務危機的蔓延將對全球經濟産生深遠的影響。這主要表現為以下五個方面：
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