中評社香港11月9日電／香港《大公報》今天發表題為“刺激政策難退出 財金動盪續會來”的社評說，過去兩天的二十國集團（G20）財金官員會議，繼續討論如何處理全球金融及經濟危機的問題。會上各國言論顯露了一些共識及分歧，既反映了各國的不同策略，也顯示了可能達成協議的政策領域。G20協商固有助爭取共識及齊心行動，但漫長的決策過程會妨礙及時應變。
社評指出，備受各國關注者，首先是如何平衡刺激經濟及防止引發負面效益的不同需要。這裡面有各種不同觀點：英國由於經濟情況特差，已連續六季度負增長，故十分強調維持刺激力度，而其他情況稍佳的國家，則較注重把握時機落實退出部署。IMF則認為目前經濟狀況依然脆弱，退出寧可遲些而不宜過早，以免打斷復甦勢頭。實際上G20談論退出時機及協調機制是浪費時間。各國經濟表現不同而刺激方案有別，故根本不可能協調。不協調退出其實已經開始，澳洲、挪威及印度等已先後加了息，從而踏出了退出首步，但歐美等國則仍難有真正的退出行動。
社評稱，但在此之外，刺激方案還要面對的更緊迫更重要問題，主要有兩點。第一是刺激方案的可持續性，和如何防範由刺激引起的負面效應，如通脹預期上升及資產泡沫膨脹等。現時各國政府大舉國債大印鈔票的做法，在表面上維持了金融穩定及經濟回暖，實際上卻未解決問題且效率甚低。在大量投入後卻效果不顯：歐美經濟是否見底尚待確認，何時能顯著復甦則更難說。日後還將面臨兩難抉擇：一方面刺激方案藥力漸過會帶來經濟波動，如出現W型走勢等，另一方面要再落重藥（大規模舉債發鈔）已不可能。資產泡沫正與日俱增令風險日大，刺激方案也漸由利大於弊轉向弊大於利。故會有一天無論退市與否，金融穩定及經濟復甦都會消散。
社評表示，第二個也更根本的問題是，歐美金融及經濟因過去的嚴重泡沫化，必須作深度調整，不斷以刺激方案對頂只是拖延時間，且會讓危機深化。歐美各國的私人部門（企業及個人）都已開始調整，反映之一是其財務平衡由虧轉盈或盈幅上升，反映儲蓄上升。比較金融風暴之前及現在，美國的上述平衡由虧轉盈，幅度已相當於GDP的一成四，由此而來的巨大經濟收縮效應，暫為財政赤字大升所抵銷，故增長未見崩潰式下滑。但這情況實難持久。
由於國內政治因素，歐美各國都不敢輕言退出，IMF之退出宜遲不宜早觀點，純是為歐美的無奈處境塗脂抹粉，和給予一點“權威”認可而已。實際上如不退出反可能引發另一次大震盪，倒不如及早且戰且退，讓經濟的下調壓力逐漸釋出。然而仍有一些人認為應要不退反進，如美國經濟學諾獎得主克魯明，便不斷叫嚷刺激方案規模太小。這些人或要求刺激加碼或出台次輪方案，但皆不符經濟學原則。
社評又說，此外，世界還急須進行幾方面的政策協調：防止資產泡沫膨脹、控制短期國際資金的大規模流動、抑制通過高風險工具的投機炒作，維持歐美間匯率穩定，和抗拒保護主義等。中國在以上的一些領域已提出了意見，包括要求穩定匯率，抵制保護主義及落實金融改革等，但看來G20未必能及時地採取足夠的有效行動。因此中國必須與新興經濟加強協商合作，防止經濟被泡沫化及受歐美震盪衝擊。總之，在此世局風雲多變之際，尤須重視自保。 |
