中評社香港3月15日電／《文匯報》今天發表社評說，美國次級按揭市場惡化，美股急跌引發全球股災，港股昨天跟隨下跌496點，跌幅達2.74%。美國接連有金融機構次級按揭貸款“爆煲”，是昨天港股大跌的導火索，投資者趁機狂購日圓，藉日圓利差交易拆倉，對跌市起了推波助瀾作用，加上內地股市的政策風險，令港股遭受三大風險夾擊，港股短期內震盪可能會進一步加劇，投資者宜注意風險。
中長期而言，港股的基本因素並未改變。美國次級按揭市場惡化對美國整體經濟影響也不大，預測美國今年經濟仍有溫和增長。日圓急彈亦有限度，套利交易活動不會停止，但有進有出。預期內地經濟將保持又好又快發展，中國股市在2008年奧運結束前大致會平穩運行。港股的三大風險會逐漸減弱，因此中長期港股仍然看好。
社評指出，美國次級按揭市場惡化，給美國經濟及全球股市帶來的衝擊程度，仍然有待觀察。在美國目前總值達十萬億美元的按揭市場中，次級按揭僅佔一成二比例，觸發大規模金融動蕩的機會不高。美國經濟的基本面仍然向好，國際收支逆差縮小，勞動市場仍然健康並有持續擴張趨勢，當地居民的消費信心也未見轉差，美國還留有通過減息來刺激經濟的後續招數，化解危機。這也是聯儲局主席伯南克、財長保爾森等財經官員仍然表現鎮定的原因。
近期全球金融市場動蕩，日圓套利平倉是最主要的因素。因此，港股除受美股影響外，目前最大的震盪來自日圓急彈導致的利差交易拆倉潮。 一直以來，日圓的極低利率給投資者創造了絕佳的套利投資良機，以低成本借入日圓，並投資包括港股在內的高收益率資產，一時風靡外匯市場，成為壓制日圓走勢的主要因素。日圓太低，股市又積累一定升幅，反過來進行投機，對沖基金一樣賺大錢。全球槓桿式投資工具大增，加劇了股市和日圓匯價的波幅，大上大落，使孖展客和炒輪小戶，成為鯊魚燒賣。
社評表示，美國次按市場惡化及樓市泡沫破裂危機，是美聯儲2003年前持續維持低利率，之後又連續17次加息所種下的惡果。這值得香港和內地的銀行及管理部門警惕。目前香港和內地的借貸環境都非常寬鬆，尤其是內地，借貸過於寬鬆，是刺激房地產市場過熱及流動性過剩的主要原因。美國的教訓再次表明，住房次級按揭產品是一種高風險的產品，當樓價下調，次級按揭產品質素變壞，便拖累股市。對此，兩地應引以為鑒。 |
