在兩位大神薩伊和凱恩斯同時在場的情況下，需要警惕未來經濟可能會出現的退出乘數。由於供給衝擊放大了需求衝擊，需求減少之後，企業的生存會變得更加困難，可能導致一部分企業退出，這又會加劇供給下行，進一步放大總需求下滑，如此產生負向循環，便是經濟中的退出乘數。
金融震蕩干擾企業融資，全球經濟五六月承壓更大
金融市場為什麼對疫情呈現放大作用呢？主要原因在於金融市場的波動使企業融資變得更為困難。可以想象一下，企業債的利率上行表明整體上企業債的發行已經出現了大幅停滯。如果企業債發行出現了停滯，企業就無法進行融資，企業生存就會面臨巨大挑戰，出現更大規模的企業破產。所以，二三月份金融市場震蕩干擾了企業融資機制，進而放大了供給衝擊和需求衝擊。同時，由於金融放大作用強度存在國家間的差距，部分新興市場國家就會出現大規模的資本外流，更多的投資者開始轉向美國尋求安全資產。美國的匯率大幅升值，而其他國家，尤其是新興市場國家面臨貨幣貶值壓力。這意味著目前新興市場國家承壓非常嚴重，在面對疫情需要大規模財政投入的情況下，伴隨著資金外流導致的資金短缺。因此新興市場國家成為了下一波疫情暴發的薄弱地區，在這樣的可能性下，全球經濟在今年五六月份會受到更大的壓力。
單點式新動能無法托起中國經濟，恢復需要系統性中國方案
凱恩斯效應叠加沙伊效應，再加上外需回落這樣的大背景下，關於疫後有哪些新動能現在有很多說法。比如依靠汽車行業、房地產、線上辦公和線上教育、數字經濟、投資新基建、，調整外需結構等動能。但這些新動能，實質都是一個個的單獨的點，各自都受到最近一年以來發展過程中形成的結構性因素限制，對經濟的驅動作用在現行大趨勢中逐漸減弱。很難奢望這些單獨的點能夠真正托起中國經濟的增長速度。實際上，最為可靠的恢復性增長，要托起中國經濟增長，不是這一個一個的點，而是要有系統性的中國經濟的恢復方案。保證系統性經濟方案的順利實施，有幾個關鍵。
關鍵一，保證當下企業活下來，經濟恢復後才能更好實現資源配置。 |
