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| 內地股指可能繼續保持上升。(資料相) |
中評社北京2月10日電／中國證券報署名文章說，我們認為，在大力度的政策支持及相應的政策預期、宏觀經濟指標環比的改善以及流動性充裕的前提下，A股市場投資者情緒有所改善，投資者信心得到一定程度的恢復，對短期市場走勢表示樂觀。但是，在宏觀基本面長期趨勢尚不明朗之前，較重的投機氣氛也使得A股市場強勢或難以持久。
政策
行業振興計劃陸續出台
繼4萬億刺激措施之後，包括鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備製造和電子信息振興規劃已經或即將陸續出爐。而關於振興能源、房地產行業的討論也正在進行當中。
短期來看，這些規劃將有利於解決這些產業目前遇到的實際問題，緩衝世界金融危機對中國的影響；長遠來看，又將對中國產業技術升級改造、結構調整等產生深遠的影響。儘管政策的效應可能會逐漸減弱，但市場將會對政府的進一步支持措施作出積極反應。
數據環比
宏觀經濟階段性企穩
1月中國採購經理人指數（PMI）為45.3，環比連續第二個月回升；1月份銀行新增信貸規模有望突破1.2萬億元，增速將大大超過去年12月的18.76%；12月份發電量同比增速-6.4%，環比上升3.2個百分點；工業增加值同比反彈至5.7%，環比增加0.3個百分點；工業產銷率為98.7%，增幅比上月提高了1.7個百分點。在39個工業行業中，有16個行業增速環比有所加快。
與此同時，央行日前公布的去年12月企業商品價格指數顯示，雖然12月企業商品價格總水平環比和同比均繼續呈現下降勢頭，但包括電力、鋼材、成品糧價格在內的部分商品環比價格均出現上漲。
這些先行指標表明經濟企穩轉強初露曙光，從而使得股市走強有了基本面因素的內在支持。
流動性
A股流動性三大轉折
轉折一：新增貸款大幅增加。
去年下半年央行開始實施寬鬆的貨幣政策。繼2008年12月份新增貸款7700億元之後，2009年1月份信貸可能達到驚人的12000億元。我們認為，隨著政策刺激作用的更多顯現以及存貨調整的逐漸結束，企業微觀經濟活動趨於活躍，這將促使M1和M2增速進一步回升。
我們進一步認為，管理層有能力保持寬鬆的流動性環境。一是金融機構存款準備金率下降空間巨大，目前法定存款準備金率為13.5%，還有很大的下降空間；二是利率政策仍具有操作空間，2009年上半年可能出現的通縮背景，為繼續下調利率創造了條件。
轉折二：債券收益率大幅降低。
2月3日，國內債券市場受到嚴重打擊，現券因嚴重的拋壓而出現大面積下跌。當日上證國債指數的跌幅高達0.40%，創下自2005年11月9日以來的單日最大跌幅。
信貸規模連續兩個月猛增，引起債券投資者的警惕，擔心這是經濟復甦的信號。在政策對流動性重新調控以及資源價格階段性回升等因素影響下，債券市場較低的收益率水平吸引力降低。我們認為，較低估值的A股市場可能會成為部分資金撤離債市後的選擇。
轉折三：存款開始活期化。
從2008年四季度開始，企業存款與居民存款呈現了活期化特征。存款活期化趨勢原因在於：一是大量的信貸投放，有效緩解此前市場的資金短缺情況;二是企業清理庫存已近尾聲、資金周轉加快；三是利率的多次下調使得企業和居民增強對資金流動性的偏好。
我們認為，後期伴隨銀行信貸的繼續投放以及利率的下行，存款活期化現象可能會更為突出。隨著存款活期化的進一步深化，M1增速也將進一步確立其上升趨勢，這會對A股市場的階段性走強提供有力支撐。 |
