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| 柏南克 |
中評社台北1月27日電／美國聯儲局（Fed）25日宣布新利率政策，釋出四項重大訊息，分別是延長現行0至0.25%超低聯邦基金利率至2014年底、首次設定長期通貨膨脹目標為2%、首次公布利率預期，以及不排除實施新一輪定量寬鬆政策（QE3）。新政策內容顯示，聯儲局升高了對美國經濟及歐債風險的警戒，顯得比前次悲觀；但整合四項訊息來看，聯儲局主席柏南克打的正是以時間換取空間的如意算盤。
台灣經濟日報社論說，四項新政策訊息皆有可觀。在延長超低利率方面，這項決策大大超出市場預期，因為近月美國經濟漸有起色，一般認為聯儲局以不變應萬變即已足夠。但聯儲局顯然擔心緩慢的復甦隨時可能熄火，尤其失業率仍處於8.5%高位、房地產市場依然低迷，企業投資成長亦放緩，加以目前處於經濟政策空白期，例如已執行的QE1、QE2效果漸弱、執行中的賣短債買長債“扭轉操作（OT）”效果不顯、財政政策因有總統選舉的政治紛擾期而難有進展等，聯儲局此時將超低利率實施期間，由去年8月宣布的2013年中期延長至2014年底，可適時填補此一政策空缺，以更長期的超低利率推低長、短期利率，進而刺激投資、消費及經濟成長，並為股市提供支撐。
在設定通膨目標及公布利率預期方面，這是柏南克一系列貨幣政策透明化措施的兩大關鍵創舉，在此之前的措施還包括公布經濟指標預測區間、在貨幣政策會議之後舉行新聞發布會等。柏南克一直積極推動貨幣政策的透明化，主要目的有二：其一是與市場做政策溝通，透過明確的目標與利率預期，可以讓民眾更容易理解貨幣決策的思路；其二是引導市場利率預期，提高貨幣政策有效性。聯儲局新政無疑將使貨幣政策的訊息更豐富，市場也將有更多的資訊得以分析、解讀，與聯儲局的互動將跟著改變，將帶來深遠影響，也是後續值得觀察之處。
然而，聯儲局的透明化舉措並非毫無風險，因為失準的預測可能誤導市場，甚而導致市場劇烈波動，反而加大貨幣政策的操作難度。這或許正是歷史給予柏南克的機遇，而柏南克也適時地抓住，因為目前接近零利率，市場對基準利率的預期也在極低水位，引導效果小於溝通效果，市場波動的副作用較低，反而因為透明化，可以在政策轉變時獲得市場更多的理解。依據聯儲局資料，17位Fed官員中有11位預測超低利率將持續至2013年底，並有六位預測持續至2014年底。
再者，以現今多變的國際經濟情勢，要預測三個月後的動向都不容易，三年後自然更難，利率預期失準的可能性並不低。這也正是柏南克雙贏的如意算盤，因為就算失準，經濟情勢不若聯儲局預期中那般悲觀，甚至好到迫使聯儲局提前升息，那麼，慶祝復甦的喝采聲也會壓過市場的抱怨聲；反之，若一如聯儲局預期，則證明了聯儲局的先見之明，長期的超低利率即使無助於刺激經濟加速復甦，起碼不會像歐洲央行提早啟動貨幣政策正常化而使情勢惡化。因此，這次相對悲觀的利率預期實為貨幣政策的運用掙得更靈活的空間，但這種心理會否導致利率預期的偏差，恐是聯儲局未來檢討預測方式及效果時須納入評估的。
至於市場最關注的QE3，聯儲局的聲明和柏南克的說明都拉高了其可能性，主因有二：一是聯儲局調降了今、明兩年的經濟成長預測，今年由2.5%~2.9%降至2.2%~2.7%，明年由3.0%~3.5%降至2.8%~3.2%，並強調國際金融市場波動給美國經濟前景帶來“顯著下行風險”，顯露聯儲局的應戰之心；二是柏南克明言，如果通膨率持續低於目標（2%），且失業率未明顯改善，不排除推出新的刺激政策，對照聯儲局公布的通膨率預測值1.4%至1.8%，QE3至少符合了第一個前提。 |
