中評社北京11月20日電／本周是全球10月份宏觀經濟數據的發布周，中美歐三大經濟體的數據密集披露，有助於國際金融市場就2024年的資產布局進一步捋順思路。國家統計局日前公布的數據顯示，社會消費品零售總額同比增長7.6%，比上月加快2.1個百分點；環比增長0.07%。消費數據的強勁體現中國經濟復甦順利，越來越多的國際投資機構開始明確表示，要積極主動布局人民幣資產。畢竟，中國是世界唯一在2023年如預期增長、且結構健康的主要經濟體，美國和歐元區則依然處於超高利率政策的經濟壓抑預期的陰影中。
健康的經濟結構不能依靠大規模政府舉債來維持，這是當前中美兩大經濟體最大的區別，也是為什麼中國10月份宏觀數據中的消費數據格外重要。從大的宏觀周期角度看，全球經濟都處於疫情後的復甦周期，各國政府都有十足的動機和理由擴大政府債務，用以刺激投資和消費、刺激股市，更可以“拉攏”普通民眾贏得民意和爭取選票。但是，這種債務擴張並非是免費的，短期的經濟繁榮需要子孫後代吃苦還債，因此，任何負責任的政府都應該審慎舉債。
自2008年次貸危機爆發以來，美國聯邦政府的債務擴張顯然是不審慎的。這也就是為什麼面對貌似繁榮的美國經濟，越來越多的金融市場交易員開始懷疑美國政府最終會賴賬，越來越多的發展中國家開始呼籲“去美元化”。因為一旦美國政府出現債務違約，那麼二戰後的國際金融貨幣體系必將面臨崩潰。這種擔憂是迫在眉睫的。2023年財年美國聯邦政府的債務利息支出將達8790億美元，超過其GDP的3%。雪上加霜的是，由於美聯儲連續加息，未來幾年美國的國債結構將從低利率迅速轉向高利率，2024年美國僅國債利息支出就將突破萬億美元，如果要加上慣性擴張的政府財政赤字發債規模，美國政府想靠稅收來還債簡直就是天方夜譚。
中國則處於完全不同的節奏中。相比於美國，疫情並沒有讓中國政府的債務規模顯著擴大。雖然市場上不乏“鼓噪”中國政府也學美國“比爛”發債印鈔的聲音，但是中國經濟的周期結構並不適宜政府部門的金融“再加杠杆”。其大背景是中國經歷了房地產“野蠻生長”的周期，特別是2008年美國次貸危機後的應對，在一定程度上透支了房地產周期、積累了金融風險。黨的十八大以來，針對房地產市場過熱的抑制，我們經歷了可謂艱辛的過程。2023年的房地產投資預計萎縮大約10%，房地產上下游產業鏈，如建築業、家電業、金融業也多多少少面臨一定的困境。
疾風知勁草。中央政府扛住了房地產周期的下行壓力，面對舉債態度審慎，讓中國經濟的順利復甦顯得更屬可貴，而10月份宏觀數據中的消費數據格外亮眼：社會消費品零售總額同比增長7.6%、前10個月同比增長6.9%，如果再考慮到極低的通貨膨脹率，可以說中國老百姓的民生福利提升明顯、經濟的韌性和彈性如今已經得到充分展現。這樣的宏觀數據充分證明了中國廣域群體的消費擴張，同時也說明縱深發展的消費下沉、市場下沉的大趨勢依然強勁。這得益於過去10年來對全國832個國家級貧困縣的持續投資，以及更加廣泛的對縣域經濟的持續重視。
從金融投資角度，消費下沉和市場下沉帶來的市場機遇，與房地產“增量資產貨幣化”的周期不同。所謂“得縣域者得天下”，在中國成功的企業需要靠深耕基層市場、靠深諳不同地域特徵、靠中國特色品牌來競爭，而非簡單地依靠資本擴張來擴大規模。說白了，在新一輪商業競爭中，企業家要真“懂中國”、理解中國文化。這種市場新格局，已經在疫情中初顯端倪，越來越多的中國區域品牌開始走向全國，其品牌內涵也從最初對國外知名品牌的簡單模仿，開始融入更多中國元素，其連鎖經營也越來越本土化、多元化，同時更加重視互聯網新技術在營銷和管理中的應用。這種發展變化，也在推動中國經濟的轉型升級。
來源：環球時報 作者：許維鴻（甬興證券副總裁）
|
